20250409-国金证券-债市基本面高频数据跟踪_摩擦冲击暂未显现——2025年4月第1周_12页_1mb

2025年4月第1周固定收益组分析总结

核心内容

本报告主要分析了2025年4月第一周中国主要行业及商品价格的变动情况，包括经济增长、通货膨胀以及相关风险提示。

主要观点

1. 经济增长：电厂日耗有企稳迹象

• 电厂日耗企稳：4月8日，6大发电集团平均日耗为76.0万吨，较4月1日上升1.3%；4月2日，南方八省电厂日耗为184.4万吨，与3月27日持平。
• 高炉开工率上升：4月4日，全国高炉开工率为83.2%，较3月28日上升1.0个百分点；产能利用率为89.7%，较3月28日上升0.6个百分点。
• 轮胎开工率回落：4月3日，汽车全钢胎开工率为66.5%，较3月27日下降1.6个百分点；汽车半钢胎开工率为81.8%，较3月27日下降1.2个百分点。
• 江浙织机开工率回落：4月3日，江浙地区下游织机开工率为62.5%，较3月27日下降1.1个百分点。

2. 需求端：钢价快速下跌

• 楼市销售分化：4月1-8日，30大中城市商品房日均销售面积为17.3万平方米，较3月同期下降15.6%；一线城市销售同比继续回升，二三线销售疲软。
• 车市零售逐步走强：3月零售同比增长12%，批发同比增长10%。
• 钢价下跌：4月8日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较4月1日分别下跌3.7%、1.0%、4.5%和1.1%。
• 水泥价格持稳：4月8日，全国水泥价格指数上涨0.2%；华东和长江地区分别上涨1.4%和2.0%。
• 玻璃价格趋弱：4月8日，玻璃活跃期货合约价报1199.0元/吨，较4月1日下跌1.6%。
• 集运运价指数上扬：SCFI指数上涨2.6%，CCFI指数下跌0.8%。

3. 通货膨胀：工业品价格大跌

• 猪价回落：4月8日，猪肉平均批发价为20.6元/公斤，较4月1日下跌0.7%。
• 农产品价格温和上涨：4月8日，农产品批发价格指数上涨0.4%；牛肉、羊肉、蔬菜、水果等品种涨幅不一，其中猪肉下跌0.7%，鸡肉下跌1.6%，鸡蛋下跌2.8%。
• 油价跌至四年新低：4月8日，布伦特和WTI原油现货价分别报66.4和59.6美元/桶，较4月1日下跌14.6%和16.3%。
• 铜铝价格大幅下跌：4月8日，LME3月铜价和铝价较4月1日分别下跌9.2%和4.4%。
• 工业品价格多数走弱：4月8日，南华工业品指数下跌7.9%，CRB指数下跌1.4%。4月以来，工业品价格同比跌幅普遍收窄，部分价格同比跌幅走阔。

关键信息

• 电厂日耗：显示初步企稳迹象，表明电力需求有所回升。
• 高炉开工率：持续上行，显示钢铁行业生产端保持活跃。
• 轮胎和织机开工率：温和回落，显示部分制造业需求有所放缓。
• 钢价：快速下跌，主要受关税政策和需求疲软影响。
• 水泥价格：整体持稳，部分区域表现优于全国平均水平。
• 玻璃价格：延续弱势，但同比跌幅有所收窄。
• 集运运价：SCFI指数上涨，CCFI指数下跌，显示运力需求分化。
• 猪价：回归跌势，受供应增加和需求减少影响。
• 农产品价格：总体温和上涨，但部分品种如鸡肉、鸡蛋价格下跌。
• 油价：跌至四年新低，受全球经济放缓和OPEC+供应影响。
• 铜铝价格：大幅下跌，主要因贸易冲突和需求疲软。
• 工业品价格：多数走弱，但部分如水泥价格同比涨幅扩大。

风险提示

• 数据统计存在抽样误差，可能与实际数据存在偏差。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用需谨慎。