20130608-中山证券-中国电信100G集采启动_利好光通信厂商_19页_1mb

报告摘要

通信行业周报总结

核心内容

行业动态：中国电信启动100G规模集采，标志着100G网络部署加速。
投资建议：分析师建议关注受益于LTE投资及4G牌照发放的通信设备厂商。
行业估值：通信设备行业市盈率接近历史高点，但尚未达到历史最高水平。
政策与市场：移动转售业务实施细则出台，虚拟运营商牌照发放预期升温。
国际竞争：欧盟对华为、中兴发起“双反”调查，意图影响中国4G市场发展。
5G展望：5G研发已启动，预计2020年实现商用。

主要观点

行业估值偏高：截至2013年6月7日，通信设备行业市盈率（TTM，整体法）为36.11倍，接近上一个景气周期的高点，但尚未达到历史峰值40.6倍。相对沪深300的估值溢价率高达272.27%，处于历史高位。
短期回调风险：由于运营商上半年招标，下半年才开始建设，设备商业绩尚未体现，而当前高估值可能引发行业短期回调。
投资时机：分析师认为当前是布局下半年乃至明年业绩释放期的良好时机。
100G招标影响：中国电信提前启动100G集采，预计招标规模超过2500块板卡，这将加速100G商用进程，并推动国内厂商（如华为、中兴、烽火通信）成为最大受益者。
虚拟运营商前景：首批虚拟运营商名单预计在10月公布，资源互补的民营企业（如苏宁、国美、天音控股、鹏博士、二六三）将有望入围。
中欧竞争态势：欧盟对华为、中兴发起“双反”调查，意图影响其在中国4G市场的份额。
5G研发与商用：5G研发已启动，预计2020年实现商用，中国已组建IMT-2020推进组，积极布局。

关键信息

行业评级：强于大市（持续）
投资建议公司：
- 烽火通信（受益LTE传输设备投资增长，增长确定）
- 富春通信（受益中移动LTE投资，未来两年高增长确定）
- 日海通讯（13年业绩增速确定，LTE和宽带业务双重受益，无线和工程业务发力）
- 数码视讯（业绩稳健，Q1业绩不错，估值便宜，新产品有看点）
- 中兴通讯（13年是业绩拐点期，受益LTE，股价弹性大）
- 大富科技（13年是业绩拐点期，受益LTE，股价弹性大）
- 鹏博士、二六三（受益移动转售业务实施细则）
100G招标：
- 中国电信启动100G集采，预计超过2500块板卡。
- 中国电信骨干网将全面转向100G。
- 中国移动将启动第二轮100G集采，规模达3000块。
- 100G端口出货量预计年底将超53000个，2013年出货量将是之前历年总和的1.5倍。
飞信招标：
- 神州泰岳中标三个子项目，金额约4亿元，但较2012年飞信业务营收减少近2亿元。
- 中软国际中标无线产品子项目，金额约1亿元。
虚拟运营商：
- 试点名单预计在10月公布，首批虚拟运营商可能包括迪信通、天音、国美、苏宁等。
- 虚拟运营商需与基础运营商签订合同，牌照发放由三大运营商主导。
5G发展：
- 5G研发已启动，预计2020年实现商用。
- 中国已组建IMT-2020推进组，推动5G国际标准发展。
- 中国移动及中国移动研究院参与5G研发。

行业数据

行业走势：信息设备板块上周（06.03-06.07）周涨幅为-5.98%，跑输沪深300。
公司业绩：
- 中国联通：2013年一季度营收72,700.53百万元，同比增长15.4%；净利润632.43百万元，同比增长88.9%。
- 中兴通讯：2013年一季度营收18,093.39百万元，同比下降2.8%；净利润205.00百万元，同比增长35.9%。
- 烽火通信：2013年一季度营收1,674.09百万元，同比增长17.1%；净利润104.29百万元，同比增长14.8%。
- 光迅科技：2013年一季度营收517.17百万元，同比增长106.1%；净利润61.97百万元，同比增长352.2%。
- 日海通讯：2013年一季度营收379.60百万元，同比增长36.1%；净利润26.15百万元，同比增长32.3%。