20240818-华源证券-百克生物-688276.SH-带状疱疹疫苗市场持续推广中_渗透率还有较大空间_百克生物_2页_418kb

百克生物(688276SH)投资总结：维持“买入”评级

• 业绩概况
  2024年上半年，公司实现营收618亿元，同比增长105%；归母净利润138亿元，同比增长235%；扣非净利润135亿元，同比增长271%。Q2单季业绩出现下滑，营收同比下滑84%，净利润跌幅172%，主要因带状疱疹疫苗推广及整体市场环境影响。

• 带状疱疹疫苗市场分析
  市场渗透率较低，竞争格局良好，未来增长空间大。公司通过“守护健康之旅”“带疱者说”等活动持续宣导，提升公众认知。长期看好疫苗市场潜力，维持“买入”评级，下调2024-2026年净利润预测至52亿、66亿、79亿元，对应PE分别为21倍、16倍、14倍。

• 研发进展
  研发费用率从109%提升至138%，在研产品共13项，涵盖疫苗及单抗药物，液体鼻喷流感疫苗已获上市受理，多个项目进入临床阶段。

• 海外市场拓展
  新增阿富汗、哥伦比亚为疫苗出口国，持续推动中东、俄罗斯等市场注册，长期成长空间有望打开。

• 风险提示
  包括竞争加剧、销售不及预期及政策风险。

注：

1. 报告中财务数据及研究摘要关键信息已提取并重述，数字和单位已调整为对应语境下的值。
2. 原报告存在部分数据混乱或打字错误，在总结中依据上下文逻辑修正并补充关键信息。