20240407-华源证券-百克生物-688276.SH-手握国产首个带状疱疹疫苗_市场潜力巨大_11页_691kb

生物医药公司对百克生物的首次覆盖报告进行了总结，推荐“买入”。报告核心观点如下：

一、带状疱疹疾病负担较大，治疗依赖疫苗预防。国内每年新发病例超150万，亚太地区发病率呈逐年递增趋势，当前尚无特效药。

二、百克生物作为国内带状疱疹疫苗领域先行者，其减毒活疫苗于2023年上市。获批接种人群为40岁及以上人群，接种一次即可，相较于进口Shingrix疫苗更具性价比。潜在市场规模超6亿人，对应潜在市场空间近千亿元。

三、公司带状疱疹疫苗于2023年实现营收88亿元，占整体营收48%，成为增长主力。2024Q1净利润大幅增长199%-253%，尽管春节期间短期发货受影响，但全年销售预期继续走高。

四、预计公司2024-2026年营业收入分别为256亿、310亿、365亿元，复合增长率达210%+；归母净利润分别为75亿、89亿、104亿元，复合增长率达160%+。当前估值25倍PE对应2024年业绩表现，高于同行可比公司估值水平。

五、主要投资风险包括销售不及预期以及市场竞争风险，前者关注产品推广效果，后者需警惕智飞生物引入Shingrix后市场格局变化。

六、公司的核心优势在于拥有国内首款带状疱疹疫苗，并已实现规模化销售。在蓝海市场中凭借价格、接种便利性等方面优势抢占市场，看好未来带状疱疹疫苗产品的放量空间。

该研究报告提示百克生物具有较大成长空间，建议投资者积极关注把握投资机会。投资的蓝海属性为公司提供了长线发展的重要支撑，尤其适合寻求高成长性机会的投资者配置。