20220410-中航证券-军工行业周报_情绪面和基本面的背离_25页_1mb

中航证券军工行业周报总结

行业概况

• 行业投资评级：增持
• 基础数据（2022.04.08）：
  • 中证军工龙头指数：3400.82
  • 近一周涨跌幅：-4.59%
  • 军工行业PE：54.08
  • 军工行业PB：3.15

行业行情

• 国防军工（申万）指数：-3.56%，行业排名（26/31）
• 主要指数表现：
  • 上证综指：-0.94%
  • 深证成指：-2.20%
  • 创业板指：-3.64%
• 涨幅前五：
  • 盟升电子：+10.61%
  • 泰豪科技：+8.76%
  • 恒宇信通：+5.72%
  • 长城军工：+5.39%
  • 天和防务：+5.02%
• 跌幅前五：
  • 臻镭科技：-14.72%
  • 合众思壮：-13.40%
  • 富吉瑞：-11.80%
  • 三角防务：-10.05%
  • 派克新材：-9.99%

重要事件及公告

• 4月5日：俄罗斯计划在喀山建立新的飞机制造中心，以应对国际制裁。
• 4月7日：
  • 长征四号丙运载火箭成功发射高分三号03星。
  • 盟升电子发布2022年限制性股票激励计划。
  • 中国船舶获得政府补助资金3496.77万元。
  • 中国软件、中国长城、深桑达A共同设立中电信创产业有限合伙企业，投资总规模不低于49.51亿元。
  • 航天彩虹中标四川省林业和草原局航空消防服务项目。
  • 旋极信息转让宁波景旋30%份额。
• 4月8日：
  • 北约同意向乌克兰提供更多重型武器。
  • 华力创通获得民航局E级适航认证。
• 4月9日：和而泰分拆子公司至深交所主板上市申请获证监会审核通过。

投资建议

核心观点

1. 军工行业面临多种压力，但基本面稳健，具有防御属性和逆周期特征。
2. 军工行业已跌至近去年5月低点，当前估值已显便宜，进入具有性价比的配置区间。
3. 俄乌冲突引发全球军费开支增长，为军工行业带来长期发展机遇。
4. 军工≠周期，军品具有价格和利润刚性，具备长期增长潜力。
5. 一季度军工企业业绩喜人，多数实现预增，为行业提供信心支撑。

详细观点

① 50亿中电信创基金成立

• 投资规模：不低于49.51亿元。
• 参与方：包括中国长城、中国软件、深桑达A等。
• 目的：完善产业链布局，优化协同机制，提升创新能力与行业影响力。
• 意义：推动信创产业快速发展，迎来黄金发展期。

② 电子元器件名录纳入市场产品

• 行业特点：军工电子元器件行业具备价格和利润刚性。
• 影响：对研发能力强、理解军品需求的企业提供巩固护城河的机会。
• 财务表现：部分成熟企业已形成规模化效应，如中航光电、振华科技等，保持稳定盈利。

③ 俄乌冲突对军工行业的影响

• 正面因素：刺激全球军费开支，推动军工行业增长。
• 负面影响：短期成本压力，但可消解。
• 全球军费增长：2022年多国军费增速创下历史新高，中国军费增速为7.1%。

④ 军工行业估值已便宜

• 估值水平：核心军工公司平均PE对应2023年约30倍，对应2025年约20倍。
• 市场情绪：当前阶段不宜过度悲观，市场情绪回暖可能推动军工反弹。

⑤ 一季度业绩开门红

• 业绩表现：部分军工企业一季度净利预增显著，如中兵红箭（148.14%~189.50%）、复旦微电（125.72%~189.38%）等。
• 行业趋势：多数军工企业实现2021年年报预喜，提升行业置信度。

行业发展趋势

• 市场化：行业效率和经营质量提升，市场化运行机制更加完善。
• 专业化：分工明确，主机厂聚焦研发和总装，民参军企业向核心领域进军。
• 规模化：规模效应显现，助力降本增效，民参军企业逐步走向规模化。

军工行业展望

• 长期增长：军工行业进入新一轮扩产周期，需求旺盛，前景广阔。
• 军贸市场：军贸将成为军工行业“第二曲线”，提供持续增长动力。
• 政策支持：中央军委发布多项规定，规范装备采购流程，提升行业效率。

总结

军工行业尽管面临短期成本压力和市场情绪波动，但其基本面稳健，具备价格和利润刚性，非周期股而是逆周期股。随着全球军费开支增加、军贸市场扩大以及国内政策支持，军工行业有望迎来长期发展机会。当前估值已显便宜，是布局的好时机。