20140217-国金证券-新兴产业军工_专题_军工_我们从未缺席_33页_1mb

文档总结

核心内容

本文档分析了中国军工行业的发展趋势及投资机会，指出中国正逐步实施深蓝海军战略和战略空军转型，推动军事现代化，同时通过市场化改革和军民融合，为军工产业链的开放和相关行业的增长创造条件。文档还提到军工行业需求将显著增长，尤其在电子、信息通信、化工新材料和新能源领域，具备良好的投资前景。

主要观点

• 深蓝海军战略与空军转型：中国正在从“浅蓝海军”向“深蓝海军”转变，海军和空军的投入增加，推动装备升级换代，带动军工行业需求增长。
• 军费增长与结构优化：中国军费支出占GDP比例较低，预计未来年均增长10%，其中装备费占比将提升，带来军工行业的持续需求。
• 新装备列装带来需求爆发：预计2014至2020年，新机、新舰船的集中列装将带来超过8000亿人民币的军工需求。
• 市场化改革与军民融合：十八届三中全会推动军工产业链开放，鼓励民营企业参与军品科研和生产，提升行业效率和效益。
• 新兴行业受益：电子、信息通信、化工新材料和新能源等领域将受益于军工需求的爆发，尤其是芯片国产化、红外产品、宽禁带半导体等。

关键信息

市场数据

军工需求估算

重点机型

• 战机：J11、J10、J15、J20、J31
• 舰船：052D驱逐舰、096核潜艇
• 战车：99A2坦克、04车族、05车族、8×8车族

增长预期

• 军费支出年均增长10%，预计2020年军费占GDP比重达2.48%
• 装备费年复合增速约11%，高于军费平均增速
• 2014-2020年装备采购费累计达2.56万亿元人民币

投资建议

电子

• 重点：芯片国产化、红外产品
• 相关公司：同方国芯（芯片国产化）、高德红外、大立科技（红外成像）

信息通信

• 重点：卫星通信、卫星导航、数据链、雷达
• 相关公司：海格通信（军用电台、雷达）、海能达（PDT，收购鹤壁天海）、中海达（北斗应用）、华力创通（北斗芯片和终端）

化工和新材料

• 重点：特种橡胶、碳纤维、超高分子量聚乙烯纤维、聚苯硫醚
• 相关公司：金发科技（碳纤维）、九九久（UHMWPE）、旭光高新材料（PPS，港股）

新能源

• 重点：宽禁带半导体，特别是GaN微波器件
• 相关公司：三安光电（LED芯片、GaN功率器件）

风险提示

• 军事需求释放缓慢
• 相关公司业绩迟迟不兑现

图表目录

• 图表1：军工相关新兴产业个股盈利和估值
• 图表2：中国周边国家和地区存在的争议及其他不稳定因素
• 图表3：中日防空识别区有重叠，钓鱼岛处于重叠区域
• 图表4：中国军队的战略转型和带来的需求
• 图表5：中国军费支出占GDP比重很低（%）
• 图表6：中国国防支出、增速和占财政比重（亿元，%）
• 图表7：中国国防费支出结构
• 图表8：主要国家三军人数占比
• 图表9：2014-2020年中国国内主要军工需求分类估算
• 图表10：美国航母造价
• 图表11：美国航母战斗群造价估算一以布什号为例
• 图表12：中国辽宁号航母战斗群造价估算
• 图表13：中国新建航母战斗群造价估算
• 图表14：已经进入序列的8艘052D
• 图表15：中国主要国产舰船需求估算
• 图表16：战斗机代际划分（最新美国5代分法）
• 图表17：中国战机首飞到列装平均4-5年
• 图表18：中国主要国产战机需求估算
• 图表19：中国主要国产战车需求估算
• 图表20：中国十大军工集团的历史沿革
• 图表21：累积军费按行业拆分估算
• 图表22：我国国产连接器市场空间测算
• 图表23：2012年主要芯片应用市场份额
• 图表24：Xilinx部分产品情况
• 图表25：红外成像原理示意图
• 图表26：部分机载IRST（infra-red search and track）系统
• 图表27：部分武器装备红外探测系统市场空间估计
• 图表28：美军的C4ISR系统
• 图表29：美国军用卫星构成
• 图表30：中国在轨卫星数量位居世界第三
• 图表31：2000年以来中国发射的有潜在军事用途卫星分类
• 图表32：美军三军联合战术无线电系统
• 图表33：美军数据链发展历程一览
• 图表34：主要军用通信方式对比
• 图表35：美国陆军陆地勇士计划
• 图表36：民用卫星导航应用
• 图表37：化工新材料之四大高分子合成特种材料
• 图表38：国内外氟橡胶生产厂家及产能
• 图表39：几种碳纤维的主要性能指标
• 图表40：国内外多种战机碳纤维复合材料的用量及应用部位举例
• 图表41：世界小丝束碳纤维产能
• 图表42：世界大丝束碳纤维产能
• 图表43：国内三家涉足碳纤维核心业务的公司
• 图表44：身着全副防弹武装的士兵
• 图表45：超高分子量聚乙烯纤维研制的防切割手套
• 图表46：聚合物金字塔
• 图表47：2013-2017年中国及全球PPS需求量预测
• 图表48：全球主要PPS生产企业
• 图表49：全球PPS产能（2012）/万吨
• 图表50：各类半导体材料
• 图表51：微波功率器件应用领域
• 图表52：微波器件技术比较
• 图表53：雷达功率与探测距离
• 图表54：F22 APG-77相控阵雷达
• 图表55：美国军机雷达收发模块比较

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