20251215-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_PG内外盘走势分化_关注C3链条需求表现_38页_2mb

报告摘要

液化石油气（LPG）投资周报总结

核心内容概览

2025年12月15日发布的《液化石油气（LPG）投资周报》对LPG市场进行了全面分析，重点包括价格走势、供需变化、库存情况、套利机会及装置检修计划等方面。报告指出，当前LPG市场呈现内外盘走势分化，需关注C3链条需求表现。整体市场基本面偏弱，价格走势偏空，同时需警惕地缘政治风险。

主要观点与关键信息

1. LPG价格走势

LPG期货主力合约本周呈现趋势下行，波动区间为4180-4330元/吨。
价格变动：LPG主力合约（PG）现值为4070元/吨，周涨跌幅为-4.64%，月涨跌幅为-6.44%，年涨跌幅为-6.61%。
基差：华东地区基差为206元/吨，华南地区为148元/吨，山东地区为128元/吨，全国平均为178元/吨。
价差：PG12与PG01价差为214元/吨，PG12与PG02价差为226元/吨，PG12与PG03价差为214元/吨。

2. 供需分析

供给：上周LPG商品量总量为52.29万吨，环比增加1.10%。民用气商品量为21.87万吨，环比增加2.97%；工业气为19.35万吨，环比减少0.67%；醚后碳四为17.12万吨，环比减少1.15%。
到港量：上周LPG到港量为73万吨，环比增加31.36%。
需求：冬季取暖需求逐步来临，LPG燃烧需求缓慢回升。然而，由于下游烯烃需求疲软，LPG作为裂解原料的经济性减弱。中国丙烯市场供应严重过剩，PDH装置高负荷运行，抑制了对丙烷的采购需求。同时，欧美调合商对MTBE需求旺盛，国内异丁烷脱氢装置刚需相对韧性。

3. 库存情况

厂内库存：15.90万吨，环比增加1.02%。
港口库存：283.44万吨，环比增加3.22%。
趋势：随着进口资源充足及船只陆续抵港，港口呈现累库趋势，整体需求量扩大。

4. 估值分析

PG-SC比价：1.27，较上周下降1.13%。
PG主次月差：84元/吨，环比上周增加6.33%。
油气裂解价差：四季度气价坚挺，但原油回归偏空走势，油气裂解价差有转弱趋势。

5. 投资观点

整体趋势：当前市场消息总体“利多中下游PP、丙烯，利空上游原油、LPG”。
价格走势：原油端基本面仍维持宽松弱势运行，LPG近端价格预计延续高位回落走势。
市场波动：近期局部地缘冲突风险事件重现，短期波动率有所回升，需警惕单边风险。
交易策略：单边暂时观望；套利关注PG3-4反套、多PG空SC、多PP空PG。

重要数据与趋势

6. 炼厂装置检修计划

中石化：
- 北海炼化：全厂检修，时间2025/3/25至2025/6/6。
- 海南炼化：蜡油加氢裂化装置检修，时间2025/3/15至2025/4/25。
- 九江石化：全厂检修，时间2025/3/15至2025/5/10。
- 齐鲁石化：轮检二次装置及3#常减压等装置检修，时间2025/3/17至2025/5/3；2025/6/5至2025/7/20。
- 高桥石化：全厂检修，时间2025/3/22至2025/5/16。
- 济南炼化：全厂检修，时间2025/4/6至2025/6/15。
- 天津石化：3#常减压装置检修，时间2025/4/16至2025/6/9。
- 湖南石化：全厂检修，时间2025/4/20至2025/6/20。
- 扬子石化：轮检二次装置检修，时间2025/4月底至2025/5/20。
- 燕山石化：全厂检修，时间2025/5/25至2025/8/1。
- 金陵石化：2#常减压装置检修，时间2025/6/18至2025/7/17。
- 胜利石化：全厂检修，时间2025/6/15至2025/8/15。
- 上海石化：2#常减压及2#常减压等装置检修，时间2025/7/8至2025/8/10；2025/11月下旬至2026/1月。
- 镇海炼化：4#常减压装置检修，时间2025/9/6至2025/11/3。
- 广州石化：3#常减压装置检修，时间2025/10/17至2025/12/5。
中石油：
- 广西石化：全厂检修，时间2024/12/10至2025/1/24。
- 锦西石化：全厂检修，时间2025/4/12至2025/5/28。
- 大庆石化：焦化装置检修，时间2025/4/12至2025/4/24。
- 格尔木炼厂：全厂检修，时间2025/8/15至2025/9/30。
- 抚顺石化：全厂检修，时间2025/8/15至2025/10/3。
- 云南石化：全厂检修，时间2025/11/15至2026/1月。
- 大连石化：永久停工退出，时间2025年6月。
中海油：
- 惠州炼化二期：常减压装置检修，时间2025/4/1至2025/5/26。
- 中海沥青（营口）：全厂检修，时间2025/9/15至2025/10/25。
- 中海沥青（滨州）：全厂检修，时间2025/5/7至2025/6/18。
- 中海沥青（四川）：两次全厂检修，时间2024/7月至2025/2/12；2025/9月至2025/10/25。
- 中化泉州：全厂检修，时间2025/11/14至2026/1/20。

7. PDH装置检修计划

PDH装置：
- 河南华颂新材料科技有限公司：PDH装置检修，时间2023/5/12至待定。
- 江苏延长中燃化学有限公司：PDH装置检修，时间2023年11月下旬至待定。
- 浙江华泓新材料有限公司：PDH二期装置检修，时间2023/9/12至待定。
- 浙江绍兴三圆石化有限公司：PDH装置检修，时间2024/8/21至待定。
- 山东中海精细化工有限公司：PDH装置检修，时间2025年1月底至未定。
- 淄博海益精细化工有限公司：PDH装置检修，时间2025/3/20至待定。
- 宁波金发新材料有限公司：PDH一期装置检修，时间2025/9/29至待定。
- 天津渤海化工集团有限责任公司：PDH装置检修，时间2025/10/11至待定。
- 山东滨华新材料有限公司：PDH装置检修，时间2025/11/1至2025/12/9。
- 山东睿泽化工科技有限公司：PDH装置检修，时间2025/11/5至待定。
- 海伟石化有限公司：PDH装置检修，时间2025/11/7至待定。
- 东莞巨正源科技有限公司：PDH一期、二期装置检修，时间2025/11/9至2025/12/5；2025/11/27至2025/12/5。

8. C3/C4价差与比价

C3价差：
- CP丙烷-丁烷价差：华东地区为206元/吨，华南地区为148元/吨，山东地区为128元/吨。
- FEI丙烷-丁烷价差：华东地区为226美元/吨，华南地区为145美元/吨。
C3比价：
- FEI C3-WTI比价：1.27美元/吨。
- FEI C3-Brent比价：1.27美元/吨。
- MB C3-WTI比价：1.13美元/吨。
- MB C3-Brent比价：1.13美元/吨。
- CP C3-WTI比价：1.13美元/吨。
- CP C3-Brent比价：1.13美元/吨。
C4价差：
- CP丙烷-丁烷价差：华东地区为206元/吨，华南地区为148元/吨，山东地区为128元/吨。
- FEI丙烷-丁烷价差：华东地区为226美元/吨，华南地区为145美元/吨。
C4比价：
- FEI C4-WTI比价：1.27美元/吨。
- FEI C4-Brent比价：1.27美元/吨。
- MB C4-WTI比价：1.13美元/吨。
- MB C4-Brent比价：1.13美元/吨。
- CP C4-WTI比价：1.13美元/吨。
- CP C4-Brent比价：1.13美元/吨。