20260420-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_市场消息扰动不止_PG高位震荡下行_39页_1mb

液化石油气（LPG）投资周报总结

核心内容概览

2026年4月20日，国贸期货能源化工研究中心发布的LPG投资周报指出，LPG市场受多种因素影响，呈现高位震荡下行趋势。主要影响因素包括供给偏多、需求偏空、库存中性、基差偏多、化工下游偏空以及宏观与地缘政治因素偏空。

主要观点

1. 供给端分析

• 商品量：上周LPG商品量总量为50.45万吨，环比下降0.22%。
• 到港量：LPG到港量为33万吨，环比下降19.90%。
• 装置变动：部分炼厂装置降负或停工，如西北、华北、山东地区的烷基化装置，导致周商品量下滑。
• 整体趋势：供给偏多，对价格形成压力。

2. 需求端分析

• 民用燃烧需求：印度供应短缺导致黑市价格飙升，换瓶等待期延长，3月消费量同比下降约10%。
• PDH需求：丙烷断供风险加剧，中国PDH装置开工率维持低位，综合利润仍为负值。
• 烯烃深加工：烷基化、MTBE等装置成本推涨产品价格，但高价抑制成交，市场清淡。
• 总体趋势：需求偏空，对价格形成拖累。

3. 库存情况

• 厂内库存：上周为17.95万吨，环比上升1.36%。
• 港口库存：为215.70万吨，环比下降1.94%。
• 库存趋势：基本面牵制下，北方部分地区库存增加，而港口库存因进口资源补充不足而出现降库。

4. 基差与持仓

• 基差：周均基差华东地区为908.00元/吨，华南为1552.20元/吨，山东为640.20元/吨。
• 持仓量：LPG总仓单量为0手，增加-1300手，最低可交割地为山东地区。
• 趋势：基差偏多，对价格形成支撑。

5. 估值与宏观地缘

• PG-SC比价：PG-SC比价为1.16，环比下降5.81%。
• 宏观因素：IMF预测2026年全球经济增长放缓至3.1%，美国PPI数据超预期，强化美联储加息预期。
• 地缘局势：霍尔木兹海峡开放消息扰动市场，导致期现价格严重背离。
• 总体趋势：估值偏多，但宏观与地缘因素偏空。

6. 投资观点

• 价格走势：LPG期货主力合约趋势震荡，波动区间为5310-5640元/吨。
• 未来预期：价格短期震荡，受谈判推进与时间推移影响，后期存在不确定性。
• 建议：建议观望，套利策略暂无。

关键信息

价格表现

• LPG现值：5428元/吨，周环比下跌1.49%，月环比下跌19.41%。
• 其他产品价格：
  • WTI原油：84美元/桶，周环比下跌6.30%，月环比下跌14.36%。
  • Brent原油：92.42美元/桶，周环比下跌5.90%，月环比下跌11.48%。
  • 甲醇：2916元/吨，周环比下跌8.53%，月环比下跌6.90%。
  • 尿素：1935元/吨，周环比上涨3.31%，月环比上涨5.11%。
  • PVC：5093元/吨，周环比下跌0.31%，月环比下跌13.31%。
  • PP：8429元/吨，周环比下跌0.20%，月环比下跌6.54%。
  • PTA：6386元/吨，周环比下跌3.56%，月环比下跌3.97%。

价差分析

• 月间价差：PG04-PG05为965元/吨，环比上升4.10%。
• 跨月价差：PG04-PG06为1,116元/吨，环比上升0.18%。
• 套利策略：无明显套利机会，市场震荡。

风险关注

• 中美关税：可能对市场产生影响。
• 地缘风险：霍尔木兹海峡等地区局势变化。
• 运价变动：影响进口资源补充。
• 装置变动：炼厂检修计划可能影响供应。

炼厂装置检修计划

主营炼厂检修

• 中石化：
  • 上海石化：2025年11月下旬至2026年1月21日。
  • 塔河石化：2026年3月12日至2026年5月10日。
  • 石家庄炼化：2026年3月15日至2026年5月15日。
  • 安庆石化：2026年9月5日至2026年11月5日。
  • 扬子石化：2026年10月10日至2026年11月25日。
  • 海南炼化：2026年10月15日至2026年12月25日。
  • 荆门石化：2026年11月10日至2027年1月10日。
  • 上海石化：2026年11月10日至2027年1月20日。

地方炼厂检修

• 山东：
  • 尚能石化：2026年2月5日至2026年3月20日。
  • 神驰化工：2025年12月27日至2026年2月23日。
  • 中海外能源：2025年5月25日至待定。
  • 岚桥石化：2025年10月9日至2026年2月21日。
  • 奥星石化：2025年11月13日至待定。
  • 海右石化：2024年12月15日至待定。
• 东北：
  • 大连锦源：2025年1月17日至待定。
  • 长春新大：2024年12月1日至待定。
  • 辽宁锦城北厂：2026年4月18日至2026年6月初。
• 华北：
  • 河北鑫海：2025年11月6日至待定。
  • 中捷石化：2026年3月15日至待定。
• 西北：
  • 宁鲁石化：2026年2月28日至2026年3月18日。
  • 延安炼厂：2026年5月7日至2026年7月初。
• 华南：
  • 京博（海南）：2026年5月下旬至2026年7月下旬。
  • 广东石化：2026年11月10日至2027年1月3日。
  • 中化泉州：2025年12月1日至2026年1月28日。
  • 泰州炼化：2026年4月20日至2026年5月。

化工下游与PDH装置

化工下游情况

• PDH开工率：55.14%。
• PDH利润：PDH制丙烯利润为-1484元/吨，MTBE异构利润为944元/吨，烷基化利润为155元/吨。
• 需求影响：丙烷断供风险加剧，PDH装置开工率维持低位，利润为负。

PDH检修计划

• 河南华颂新材料科技有限公司：PDH装置检修，2023年5月12日至待定。
• 江苏延长中燃化学有限公司：PDH装置检修，2023年11月下旬至待定。
• 浙江华泓新材料有限公司：PDH二期装置检修，2023年9月12日至待定。
• 浙江绍兴三圆石化有限公司：PDH装置检修，2024年8月21日至待定。
• 山东中海精细化工有限公司：PDH装置检修，2025年1月底至未定。
• 淄博海益精细化工有限公司：PDH装置检修，2025年3月20日至待定。
• 宁波金发新材料有限公司：PDH一期装置检修，2025年9月29日至待定。
• 山东睿泽化工科技有限公司：PDH装置检修，2026年3月10日至2026年4月16日。
• 其他公司：检修计划持续进行中，影响PDH开工率与利润。

价格与价差图示

• LPG期货主力合约走势图：价格震荡，波动区间为5310-5640元/吨。
• 丙烷/丁烷价差图：显示不同地区的价差情况。
• EIA美国丙烷/丙烯基本面：包括产量、出口量、表观消费量及库存情况。
• 国内LPG商品量分布：展示不同地区的商品量变化。

总结

LPG市场本周呈现高位震荡下行趋势，主要受供给偏多、需求偏空及地缘政治影响。价格走势与基本面存在一定程度的背离，需关注后续谈判进展与运价变动。炼厂检修计划增多，可能影响未来供应。建议投资者保持观望，等待市场进一步明朗。