> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 液化石油气（LPG）投资周报总结 ## 核心内容概览 2026年4月20日，国贸期货能源化工研究中心发布的LPG投资周报指出，LPG市场受多种因素影响，呈现高位震荡下行趋势。主要影响因素包括供给偏多、需求偏空、库存中性、基差偏多、化工下游偏空以及宏观与地缘政治因素偏空。 --- ## 主要观点 ### 1. **供给端分析** - **商品量**：上周LPG商品量总量为50.45万吨，环比下降0.22%。 - **到港量**：LPG到港量为33万吨，环比下降19.90%。 - **装置变动**：部分炼厂装置降负或停工，如西北、华北、山东地区的烷基化装置，导致周商品量下滑。 - **整体趋势**：供给偏多，对价格形成压力。 ### 2. **需求端分析** - **民用燃烧需求**：印度供应短缺导致黑市价格飙升，换瓶等待期延长，3月消费量同比下降约10%。 - **PDH需求**：丙烷断供风险加剧，中国PDH装置开工率维持低位，综合利润仍为负值。 - **烯烃深加工**：烷基化、MTBE等装置成本推涨产品价格，但高价抑制成交，市场清淡。 - **总体趋势**：需求偏空，对价格形成拖累。 ### 3. **库存情况** - **厂内库存**：上周为17.95万吨，环比上升1.36%。 - **港口库存**：为215.70万吨，环比下降1.94%。 - **库存趋势**：基本面牵制下，北方部分地区库存增加，而港口库存因进口资源补充不足而出现降库。 ### 4. **基差与持仓** - **基差**：周均基差华东地区为908.00元/吨，华南为1552.20元/吨，山东为640.20元/吨。 - **持仓量**：LPG总仓单量为0手，增加-1300手，最低可交割地为山东地区。 - **趋势**：基差偏多，对价格形成支撑。 ### 5. **估值与宏观地缘** - **PG-SC比价**：PG-SC比价为1.16，环比下降5.81%。 - **宏观因素**：IMF预测2026年全球经济增长放缓至3.1%，美国PPI数据超预期，强化美联储加息预期。 - **地缘局势**：霍尔木兹海峡开放消息扰动市场，导致期现价格严重背离。 - **总体趋势**：估值偏多，但宏观与地缘因素偏空。 ### 6. **投资观点** - **价格走势**：LPG期货主力合约趋势震荡，波动区间为5310-5640元/吨。 - **未来预期**：价格短期震荡，受谈判推进与时间推移影响，后期存在不确定性。 - **建议**：建议观望，套利策略暂无。 --- ## 关键信息 ### 价格表现 - **LPG现值**：5428元/吨，周环比下跌1.49%，月环比下跌19.41%。 - **其他产品价格**： - WTI原油：84美元/桶，周环比下跌6.30%，月环比下跌14.36%。 - Brent原油：92.42美元/桶，周环比下跌5.90%，月环比下跌11.48%。 - 甲醇：2916元/吨，周环比下跌8.53%，月环比下跌6.90%。 - 尿素：1935元/吨，周环比上涨3.31%，月环比上涨5.11%。 - PVC：5093元/吨，周环比下跌0.31%，月环比下跌13.31%。 - PP：8429元/吨，周环比下跌0.20%，月环比下跌6.54%。 - PTA：6386元/吨，周环比下跌3.56%，月环比下跌3.97%。 ### 价差分析 - **月间价差**：PG04-PG05为965元/吨，环比上升4.10%。 - **跨月价差**：PG04-PG06为1,116元/吨，环比上升0.18%。 - **套利策略**：无明显套利机会，市场震荡。 --- ## 风险关注 - **中美关税**：可能对市场产生影响。 - **地缘风险**：霍尔木兹海峡等地区局势变化。 - **运价变动**：影响进口资源补充。 - **装置变动**：炼厂检修计划可能影响供应。 --- ## 炼厂装置检修计划 ### 主营炼厂检修 - **中石化**： - 上海石化：2025年11月下旬至2026年1月21日。 - 塔河石化：2026年3月12日至2026年5月10日。 - 石家庄炼化：2026年3月15日至2026年5月15日。 - 安庆石化：2026年9月5日至2026年11月5日。 - 扬子石化：2026年10月10日至2026年11月25日。 - 海南炼化：2026年10月15日至2026年12月25日。 - 荆门石化：2026年11月10日至2027年1月10日。 - 上海石化：2026年11月10日至2027年1月20日。 ### 地方炼厂检修 - **山东**： - 尚能石化：2026年2月5日至2026年3月20日。 - 神驰化工：2025年12月27日至2026年2月23日。 - 中海外能源：2025年5月25日至待定。 - 岚桥石化：2025年10月9日至2026年2月21日。 - 奥星石化：2025年11月13日至待定。 - 海右石化：2024年12月15日至待定。 - **东北**： - 大连锦源：2025年1月17日至待定。 - 长春新大：2024年12月1日至待定。 - 辽宁锦城北厂：2026年4月18日至2026年6月初。 - **华北**： - 河北鑫海：2025年11月6日至待定。 - 中捷石化：2026年3月15日至待定。 - **西北**： - 宁鲁石化：2026年2月28日至2026年3月18日。 - 延安炼厂：2026年5月7日至2026年7月初。 - **华南**： - 京博（海南）：2026年5月下旬至2026年7月下旬。 - 广东石化：2026年11月10日至2027年1月3日。 - 中化泉州：2025年12月1日至2026年1月28日。 - 泰州炼化：2026年4月20日至2026年5月。 --- ## 化工下游与PDH装置 ### 化工下游情况 - **PDH开工率**：55.14%。 - **PDH利润**：PDH制丙烯利润为-1484元/吨，MTBE异构利润为944元/吨，烷基化利润为155元/吨。 - **需求影响**：丙烷断供风险加剧，PDH装置开工率维持低位，利润为负。 ### PDH检修计划 - **河南华颂新材料科技有限公司**：PDH装置检修，2023年5月12日至待定。 - **江苏延长中燃化学有限公司**：PDH装置检修，2023年11月下旬至待定。 - **浙江华泓新材料有限公司**：PDH二期装置检修，2023年9月12日至待定。 - **浙江绍兴三圆石化有限公司**：PDH装置检修，2024年8月21日至待定。 - **山东中海精细化工有限公司**：PDH装置检修，2025年1月底至未定。 - **淄博海益精细化工有限公司**：PDH装置检修，2025年3月20日至待定。 - **宁波金发新材料有限公司**：PDH一期装置检修，2025年9月29日至待定。 - **山东睿泽化工科技有限公司**：PDH装置检修，2026年3月10日至2026年4月16日。 - **其他公司**：检修计划持续进行中，影响PDH开工率与利润。 --- ## 价格与价差图示 - **LPG期货主力合约走势图**：价格震荡，波动区间为5310-5640元/吨。 - **丙烷/丁烷价差图**：显示不同地区的价差情况。 - **EIA美国丙烷/丙烯基本面**：包括产量、出口量、表观消费量及库存情况。 - **国内LPG商品量分布**：展示不同地区的商品量变化。 --- ## 总结 LPG市场本周呈现高位震荡下行趋势，主要受供给偏多、需求偏空及地缘政治影响。价格走势与基本面存在一定程度的背离，需关注后续谈判进展与运价变动。炼厂检修计划增多，可能影响未来供应。建议投资者保持观望，等待市场进一步明朗。