20260601-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_停火协议推进_PG价格下行_39页_2mb

液化石油气（LPG）投资周报总结

核心内容

本周LPG期货主力合约价格下跌，波动区间为5400-6020元/吨。国内LPG现货价格跌幅不及期货，基差走强。主要影响因素包括供给、需求、库存、基差与持仓、化工下游、估值、宏观与地缘政治等。

主要观点

• 供给方面：整体供给维持中性，上周液化气商品量总量为47.17万吨，环比下降1.71%。其中，民用气商品量上升1.21%，工业气和醚后碳四分别下降4.61%和5.12%。部分炼厂检修导致供应减少，但进口货源存在不确定性，可能影响市场。
• 需求方面：需求偏多，民用燃烧需求受国内燃气价格高企及消费转弱影响，醚后碳四拖累民用气价格。PDH需求因丙烷市场存在断供风险，中国PDH装置利润有所修复，但开工率暂未跟进。预计6月后需求将有所恢复。
• 库存方面：库存偏多，厂内库存18.12万吨，环比上升3.19%；港口库存193.36万吨，环比下降1.01%。整体市场交投氛围受到抑制，下游多以消化库存为主，观望情绪抬头。
• 基差与持仓：基差中性，华东、华南、山东地区基差分别为662元/吨、1376元/吨、386元/吨。液化气总仓单量为2019手，无变化。最低可交割地为山东地区。
• 化工下游：化工下游表现中性，PDH开工率为60.68%，MTBE开工率为49.85%，烷基化开工率为27.28%。PDH利润为-596元/吨，MTBE异构利润为465元/吨，烷基化山东利润为-20元/吨。
• 估值方面：估值偏多，PG-SC比价为1.30（2.46%），PG主次月差为143元/吨（1.42%）。地缘局势升温，油气价格走强，对LPG价格形成支撑。
• 宏观与地缘：宏观与地缘因素偏空，美伊停火协议推进，霍尔木兹海峡恢复无限制通行，国际油价大跌超3美元至87.36美元/桶。同时，美国通胀和GDP数据偏弱，地缘风险持续影响市场情绪。

关键信息

• LPG价格走势：本周LPG价格下跌，跌幅为0.38%。各区域价格均有走跌，其中华东地区跌幅最大。
• 市场情绪：美伊停火协议提振市场情绪，但整体市场仍承压。关注美伊局势走向及霍尔木兹海峡和巴拿马运河的通行情况。
• 投资建议：单边投资建议为观望，套利机会可关注C3链条。
• 交易策略：当前不建议进行单边交易，可关注无风险套利机会。
• 装置检修：中国主营炼厂及地方炼厂装置检修计划较多，对供应造成一定影响，需关注检修进度对市场的影响。

价格与价差概览

• LPG期货价格：PG2607.DCE现值为5523元/吨，PG2608.DCE现值为5380元/吨，价差为143元/吨。
• 月间价差：PG01-PG02价差为89元/吨，PG02-PG03价差为157元/吨，PG03-PG04价差为-301元/吨，PG04-PG05价差为-16元/吨，PG05-PG06价差为-283元/吨，PG06-PG07价差为32元/吨，PG07-PG08价差为143元/吨，PG08-PG09价差为164元/吨，PG09-PG10价差为-293元/吨，PG10-PG11价差为126元/吨，PG11-PG12价差为89元/吨。
• 跨月价差：PG01-PG03价差为246元/吨，PG02-PG04价差为-144元/吨，PG03-PG05价差为-317元/吨，PG04-PG06价差为-299元/吨，PG05-PG07价差为-251元/吨，PG06-PG08价差为175元/吨，PG07-PG09价差为307元/吨，PG08-PG10价差为-129元/吨，PG09-PG11价差为-167元/吨，PG10-PG12价差为215元/吨。

丙、丁烷价差

• CP丙-丁价差：CP丙烷与丁烷价差为10元/吨。
• FEI丙-丁价差：FEI丙烷与丁烷价差为-10美元/吨。
• 华南丙-丁CFR价差：价差为-700元/吨（非美）。
• MB丙-丁价差：价差为-70美元/吨。
• FEI-CP丙烷价差：价差为-10美元/吨。
• FEI-MB丙烷价差：价差为-10美元/吨。

价格趋势

• CP丙烷价格：2026年5月31日，CP丙烷价格为5523元/吨。
• CP丁烷价格：2026年5月31日，CP丁烷价格为5670元/吨。
• FEI丙烷价格：2026年5月31日，FEI丙烷价格为5294元/吨。
• FEI丁烷价格：2026年5月31日，FEI丁烷价格为5216元/吨。
• MB丙烷价格：2026年5月31日，MB丙烷价格为5216元/吨。
• MB丁烷价格：2026年5月31日，MB丁烷价格为5216元/吨。

检修计划

• 主营炼厂检修计划：包括中石化、中石油、中化、中海油等，涉及多个炼厂和装置，检修时间跨度较大。
• 地方炼厂检修计划：山东、东北、华北、西北、华南等地区均有炼厂检修计划，影响区域供应。

总结

本周LPG价格承压下跌，主要受美伊停火协议影响，国际油价走低。国内基本面相对紧平衡，供给偏弱，需求偏多，库存偏多，基差中性。投资建议为观望，套利机会可关注C3链条。关注美伊局势走向、霍尔木兹海峡通行情况、巴拿马运河拥堵情况、PDH装置回归预期及实际招标情况。