液化石油气（LPG）投资周报总结
核心内容概述
2026年3月9日发布的LPG投资周报指出，近期PG（液化气）价格持续上涨，主要受到中东地缘政治局势升级、霍尔木兹海峡封锁及国际原油价格上涨等因素的影响。同时，国内供应有所减少，港口贸易量下降，但整体库存压力有所缓解。
主要观点
- 国际局势：美以对伊朗进行打击，中东地缘冲突严重升级，导致国际原油和LPG供应紧张，价格大幅上涨。
- 国内供应：上周国内LPG商品量总量为56.20万吨，较前一周减少1.87%。部分企业检修及装置降负，导致供应减少，预计本周国内液化气商品量或有下滑。
- 需求变化：冬季取暖需求维持高位，但PDH装置负荷节后有所下降，化工需求尚未明显改善。
- 价格走势：PG价格连续涨停，期货交易活跃度上升，基差显示华东地区为-278元/吨，山东地区为-204.40元/吨，整体市场情绪偏多。
- 投资建议：短期内PG价格受地缘局势影响较大，中长期则可能因油气资源充足或过剩而承压，建议逢高做空远月。
- 套利策略：推荐多SC空PG、多PP空PG等策略，关注PDH利润变化及中美关税、美对俄制裁、运价变动、装置变动等风险因素。
关键信息
价格走势
| 品种 |
单位 |
现值（元/吨） |
日涨跌幅 |
周涨跌幅 |
月涨跌幅 |
年涨跌幅 |
| LPG |
元/吨 |
5301 |
3.39% |
17.30% |
24.50% |
15.57% |
| WTI原油 |
美元/桶 |
91.27 |
15.72% |
35.64% |
43.73% |
38.46% |
| Brent原油 |
美元/桶 |
93.32 |
10.69% |
27.47% |
37.03% |
34.97% |
| 美元兑人民币 |
元 |
6.9025 |
0.03% |
-0.29% |
-0.81% |
-3.78% |
基差与持仓
- 周均基差：
- 华东：-278.00元/吨
- 华南：18.60元/吨
- 山东：-204.40元/吨
- 液化气总仓单量为4652手，较上周减少1000手，最低可交割地为华东地区。
月间价差
| 价差 |
现值（元/吨） |
环比上周 |
环比上月 |
打分 |
| PG01-PG02 |
99.00 |
147.50% |
-199.00% |
0 |
| PG02-PG03 |
265.00 |
66.67% |
488.89% |
-5 |
| PG03-PG04 |
-866.00 |
85.04% |
201.74% |
5 |
| PG04-PG05 |
127.00 |
89.55% |
25.74% |
-4 |
| PG05-PG06 |
116.00 |
50.65% |
18.37% |
-4 |
| PG06-PG07 |
126.00 |
50.00% |
46.51% |
-4 |
| PG07-PG08 |
118.00 |
38.82% |
18.00% |
-3 |
| PG08-PG09 |
104.00 |
44.44% |
55.22% |
-2 |
| PG09-PG10 |
-329.00 |
-4.91% |
-4.64% |
-3 |
| PG10-PG11 |
98.00 |
-6.67% |
4.26% |
0 |
| PG11-PG12 |
60.00 |
-16.67% |
-32.58% |
2 |
| PG12-PG01 |
82.00 |
54.72% |
57.69% |
-1 |
跨月价差
| 价差 |
现值（元/吨） |
环比上周 |
环比上月 |
打分 |
| PG01-PG03 |
364.00 |
82.91% |
-761.82% |
-3 |
| PG02-PG04 |
-601.00 |
94.50% |
148.35% |
5 |
| PG03-PG05 |
-739.00 |
84.29% |
297.31% |
5 |
| PG04-PG06 |
243.00 |
68.75% |
22.11% |
-5 |
| PG05-PG07 |
242.00 |
50.31% |
31.52% |
-5 |
| PG06-PG08 |
244.00 |
44.38% |
31.18% |
-4 |
| PG07-PG09 |
222.00 |
41.40% |
32.93% |
-5 |
| PG08-PG10 |
-225.00 |
-17.88% |
-19.06% |
-4 |
| PG09-PG11 |
-231.00 |
-4.15% |
-7.97% |
-2 |
| PG10-PG12 |
158.00 |
-10.73% |
-13.66% |
-1 |
| PG11-PG01 |
4,941.00 |
12.94% |
11.43% |
-2 |
| PG12-PG02 |
181.00 |
94.62% |
-477.08% |
-1 |
价格与利润
- PDH利润：PDH制丙烯利润为431元/吨，MTBE异构利润为-68元/吨，烷基化山东利润为-323元/吨。
- 价差：
- PG-SC比价为1.09（-13.82%）
- PG主次月差为127元/吨（89.55%）
化工下游与库存
化工下游
- 开工率：
- PDH：64.93%
- MTBE：57.31%
- 烷基化：38.09%
- 利润：
- PDH：431元/吨
- MTBE：-68元/吨
- 烷基化：-323元/吨
库存情况
- 厂内库存：15.71万吨（-4.61%）
- 港口库存：230.75万吨（+3.77%）
- 炼厂库存：受地缘局势影响，前期出货顺畅，库存压力缓解；港口到港量下降，部分下游对高价抵触，贸易量下降明显。
检修计划
主要炼厂检修计划
| 炼厂名称 |
所在地 |
检修装置 |
检修产能（万吨） |
检修时间 |
| 上海石化 |
上海 |
2#常减压等 |
600 |
2025/11月下旬-2026/1/21 |
| 塔河石化 |
新疆 |
2#常减压等 |
350 |
2026/3/12-2026/5/10 |
| 石家庄炼化 |
河北 |
全厂检修 |
800 |
2026/3/15-2026/5/15 |
| 安庆石化 |
安徽 |
全厂检修 |
850 |
2026/9/1-2026/11/1 |
| 扬子石化 |
江苏 |
全厂检修 |
1400 |
2026/10/1-2026/11/1 |
| 海南炼化 |
海南 |
全厂检修 |
800 |
2026/10/1-2026/12/1 |
| 荆门石化 |
湖北 |
1#常减压等 |
400 |
2026/11/1-2027/1/1 |
| 上海石化 |
上海 |
3#常减压等 |
1000 |
2026/11/1-2027/1/1 |
地方炼厂检修计划
| 区域 |
省市 |
炼厂名称 |
检修装置 |
检修产能（万吨） |
检修时间 |
周度损失量 |
| 山东 |
东营 |
尚能石化 |
全厂检修 |
260 |
2026/2/5-2026/3/31 |
5.35 |
| 山东 |
东营 |
神驰化工 |
全厂检修 |
260 |
2025/12/27-2026/2/23 |
3.82 |
| 山东 |
日照 |
中海外能源 |
常减压 |
230 |
2025/5/25-待定 |
4.74 |
| 山东 |
日照 |
岚桥石化 |
常减压 |
350 |
2025/10/9-2026/2/21 |
3.09 |
| 山东 |
东营 |
奥星石化 |
常减压 |
240 |
2025/11/13-待定 |
4.94 |
| 山东 |
日照 |
海右石化 |
全厂检修 |
350 |
2024/12/15-待定 |
7.21 |
丙、丁烷价差与比价
- 价差走势：
- CP丙-丁价差：-336元/吨
- FEI丙-丁价差：美元/吨
- 比价走势：
- FEI C3-WTI：美元/吨
- MB C3-WTI：美元/吨
- CP C3-WTI：美元/吨
- FEI C3-Brent：美元/吨
- MB C3-Brent：美元/吨
- CP C3-Brent：美元/吨
总结
本周LPG价格受中东局势影响显著上涨，国内供应减少与贸易量下降进一步推高价格。尽管PDH装置负荷下降，但化工需求仍有一定支撑。未来需关注地缘局势变化、国际货源供应、国内检修恢复情况及中美关税等风险因素，建议投资者采取逢高做空远月的策略，同时留意PDH利润变化及化工需求动向。
