20260302-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_内外盘分化显著_节前PG震荡偏弱_39页_1mb

液化石油气（LPG）投资周报总结

核心内容概览

本周LPG市场呈现内外盘分化，节前PG价格震荡偏弱。国内供应增加，需求维持高位，库存出现累库，而国际原油价格走高及中东地缘局势影响国际市场，推动PG价格波动。

主要观点与关键信息

1. 价格与走势

• LPG现货价格：4519元/吨，周跌幅1.03%。
• PG主力合约：价格走高，春节后转换至PG2604。
• 国际原油价格：WTI原油67.29美元/桶，周涨幅2.78%；Brent原油73.21美元/桶，周涨幅3.42%。
• 天然气价格：下跌，寒潮驱动逻辑减弱。

2. 供需与库存

• 供应：上周液化气商品量54.88万吨，环比增加0.94%；节后首周西北及华东部分企业外放增加，预计下周国内供应或有下滑。
• 需求：冬季取暖需求维持，但液化气燃烧需求转弱；PDH装置负荷节前转降，装置利润亏损；MTBE市场有所回升，下游补库积极。
• 库存：国内厂内库存16.51万吨（-1.73%），港口库存201.80万吨（+7.57%）；受春节假期影响，运力有限，港口出货偏淡，库存累库。

3. 基差与持仓

• 基差：华东-44.80元/吨，华南365.20元/吨，山东-17.80元/吨。
• 持仓量：液化气总仓单量为6679手，无变化，最低可交割地为山东地区。

4. 化工下游

• PDH开工率：62.66%，利润-374元/吨，表现偏空。
• MTBE开工率：55.83%，利润142元/吨，表现中性。
• 烷基化开工率：36.54%，利润1元/吨，表现偏空。

5. 估值与价差

• PG-SC比价：1.26（3.29%），PG主次月差67元/吨（-18.29%），一季度油气裂解价差转弱。
• 月间价差：PG04-PG05为67元/吨，PG04-PG06为144元/吨，PG04-PG08为-274元/吨。
• 跨月价差：PG01-PG03为199元/吨，PG02-PG04为-309元/吨，PG03-PG05为-401元/吨。

6. 投资观点

• 短期：PG价格受近端国际货源紧张及中东地缘局势影响，预计高开。
• 中长期：油气资源充足甚至过剩，对价格形成压力。
• 交易策略：
  • 单边：逢高做空远月。
  • 套利：多SC空PG、多PP空PG。
  • 风险因素：中美关税、美对俄制裁、运价变动、装置变动。

市场动态与交易数据

1. LPG价格与价差

• PG04：4519元/吨，周跌幅1.03%，月涨幅5.34%，年跌幅0.51%。
• PG05：4452元/吨，周跌幅0.96%，月跌幅5.95%，年跌幅16.77%。
• PG06：4375元/吨，周跌幅1.06%，月跌幅5.37%，年跌幅19.80%。
• PG03：4272元/吨，周涨幅0.49%，月涨幅3.74%，年跌幅9.32%。

2. 炼厂装置检修计划

• 中石化：上海石化、塔河石化、石家庄炼化、茂名石化等计划检修，时间跨度从2025年11月到2027年1月。
• 中石油：云南石化、辽河石化、玉门炼化、呼和浩特炼化、克拉玛依石化、庆阳石化、华北石化、广东石化等计划检修，时间跨度从2025年11月到2027年1月。
• 中化：中化泉州计划全厂检修，时间从2025年11月15日至2026年1月28日。
• 中海油：泰州炼化计划检修，时间从2026年4月到5月。

3. PDH装置检修计划

• PDH装置：河南华颂新材料科技有限公司、江苏延长中燃化学有限公司、浙江华泓新材料有限公司等计划检修，时间跨度从2023年5月到2026年2月。

国际市场动态

1. 美国丙烷/丙烯基本面

• 产量：美国丙烷/丙烯产量维持高位。
• 出口：出口量增加，但受地缘冲突影响，部分资源供应紧张。
• 库存：EIA商业原油库存大幅累库，C3库存维持高位。
• 地缘冲突：美以对伊打击，霍尔木兹海峡关闭风险，影响国际供应。

价差与比价分析

1. 丙烷与丁烷价差

• CP丙-丁价差：周跌幅2.41%。
• FEI丙-丁价差：美元/吨，表现中性。
• MB丙-丁价差：美元/吨，表现偏多。

2. LPG与原油比价

• PG-SC比价：1.26（3.29%），表现偏多。
• PG-PP比价：表现偏多。
• PG-PE比价：表现偏多。
• PG-PTA比价：表现偏多。

3. C3与C4比价

• C3-WTI比价：FEI-C3-WTI为-2.66%。
• C4-WTI比价：FEI-C4-WTI为-2.66%。
• C3-Brent比价：CP-C3-Brent为-2.66%。
• C4-Brent比价：CP-C4-Brent为-2.66%。

总结

本周LPG市场呈现内外盘分化，PG价格震荡偏弱，主要受国内供应增加及需求疲软影响，而国际市场受地缘冲突影响有所波动。国内库存累库，而国际原油价格走高对市场形成一定支撑。PDH装置利润亏损，MTBE市场有所回升，但整体化工需求表现中性。中长期来看，油气资源充足可能对价格形成压力，建议投资者关注地缘局势变化及装置检修情况，采取多SC空PG、多PP空PG等套利策略，同时警惕中美关税、运价变动等风险因素。