20161030-广发证券-钢铁行业周报_发改委牵头研究债转股_钢企杠杆率有望切实降低_21页_1mb

钢铁行业周报总结（2016年10月24日-10月28日）

核心内容概览

本报告主要围绕2016年10月24日至10月28日期间，钢铁行业在原料市场、钢价走势、盈利情况、社会库存、行业观点等方面的表现进行分析，强调了供给侧改革与国企改革对行业的影响，并指出债转股方案有望加速落地，推动钢企杠杆率降低。同时，报告还提供了重点公司盈利预测、投资评级及市场表现数据。

主要观点

1. 债转股政策推进

• 国务院批准由发改委牵头成立降低企业杠杆率工作部际联席会议。
• 联席会议将研究拟定相关政策文件并推进市场化银行债权转股权试点。
• 债转股方案落地提速，钢铁企业杠杆率有望切实降低。
• 供给侧改革与国企改革是2016年重点任务，未来将加速推进。
• 特钢在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重要角色，特钢和钢管领域投资机会值得关注。

2. 钢价小幅上涨

• 本周国内钢价综合指数为104.48，周环比上涨1.45%。
• 螺纹钢主力合约（1701）收盘价2588元/吨，周环比上涨4.14%。
• 螺纹钢期现货价差为-105元/吨，周环比上涨70元/吨。
• 预计下周钢价将盘整偏强。

3. 原料市场整体上涨

• 国内铁精粉均价504.6元/吨，周环比上涨1.18%。
• 青岛港进口矿均价480.0元/吨，周环比上涨4.35%。
• 唐山废钢1450元/吨，周环比上涨2.84%。
• 唐山方坯2270元/吨，周环比上涨2.25%。
• 原料市场整体以涨为主，钢坯市场趋高整理，部分地区出现单日涨幅90元/吨。

4. 盈利全面上升

• 各主要钢材品种盈利全面上升，其中不锈钢吨钢毛利约为2755.09元/吨，表现最为亮眼。
• 螺纹钢毛利约16.65元/吨，线材毛利约111.18元/吨，热卷毛利约138.23元/吨。
• 中厚板毛利为**-117.16元/吨**，为唯一亏损品种。
• 盈利水平或成为推动去产能的重要突破口。

5. 社会库存持续下降

• 截至10月28日，钢材社会库存889.39万吨，周环比下降2.89%，同比下降17.54%。
• 各钢材品种库存均呈现下降趋势，线材库存降幅最大（6.01%）。
• 社会库存下降预示市场供需关系改善，去产能加速推进。

6. 行业评级与投资建议

• 钢铁行业整体维持“买入”评级。
• 重点推荐：永兴特钢（20%）、河钢股份（20%）、宝钢股份（20%）、玉龙股份（20%）、首钢股份（20%）。
• 关注国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

关键信息汇总

原料市场

• 铁精粉、进口矿、废钢、钢坯价格均上涨。
• 国产铁精粉均价504.6元/吨，进口矿均价480元/吨。
• 原料库存影响盈利测算，但整体原料市场以涨为主。

钢价走势

• 螺纹钢、线材、热卷、冷轧板、镀锌板、中厚板等品种价格均上涨。
• 螺纹钢期现货价差缩小，市场趋于稳定。

盈利情况

• 各钢材品种盈利普遍上升，不锈钢盈利最高。
• 中厚板为唯一亏损品种，但其毛利较上周有所改善。

社会库存

• 总库存889.39万吨，周环比下降2.89%。
• 各品种库存全面下降，线材库存降幅最大。
• 降成本政策初步显现效果，供给侧结构性改革持续推进。

行业前景

• 债转股政策有望加速落地，钢企杠杆率有望降低。
• 供给侧改革持续推进，过剩产能有望加速出清。
• 特钢领域投资机会值得关注，尤其在高端制造和能源结构升级背景下。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑。
• 钢材出口情况不及预期。
• 改革进度低于市场预期。
• 矿石巨头联合减产保价。

重点公司盈利预测与投资评级

市场表现

• 钢铁行业指数上涨0.84%，跑赢上证综指和沪深300指数。
• 涨幅前五公司：扬子新材、西宁特钢、太钢不锈、金岭矿业、*ST钒钛。
• 跌幅前五公司：鼎泰新材、欧浦智网、玉龙股份、法尔胜、久立特材。

总结

本周钢铁行业在政策支持和市场改善的双重推动下表现良好，债转股政策和供给侧改革成为行业发展的核心驱动力。原料市场持续上涨，钢价小幅反弹，盈利全面改善，社会库存持续下降，均表明行业正朝着去产能、降杠杆、提效益的方向稳步前进。建议关注特钢、国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题，重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司。