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巨子生物2022年度业绩总结

核心内容

巨子生物在2022年实现了显著的业绩增长，营业收入达到23.64亿元，同比增长52.3%；归母净利润为10.02亿元，同比增长21.0%；经调整净利润为10.56亿元，同比增长24.1%。公司凭借两大核心品牌可复美与可丽金的“双轮驱动”效应，以及功效性护肤品和医用敷料的强劲表现，成功在不利的宏观经济环境下保持高增长态势。

主要观点

• 业绩增长显著：尽管受到疫情影响，公司仍实现了营业收入和净利润的大幅增长，表现出较强的盈利能力。
• 产品结构优化：功效性护肤品收入达15.62亿元，同比增长81.35%，成为主要增长动力；医用敷料收入7.6亿元，同比增长18.4%。
• 线上渠道拓展：公司积极拓展线上直销渠道，直销占比达59.3%，为业绩增长提供了重要支撑。
• 技术与产能优势：公司拥有全球领先的重组胶原蛋白和稀有人参皂苷生产能力，未来有望通过技术平台衍生更多产品，进一步拓展业务边界。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为14.20亿元、17.06亿元、20.66亿元，对应PE分别为41倍、34倍、28倍。

关键信息

财务数据概览

品牌与产品表现

• 可复美：2022年营收16.13亿元，同比增长79.7%。
• 可丽金：2022年营收6.18亿元，同比增长17.6%。
• 功效性护肤品：2022年收入15.62亿元，同比增长81.35%。
• 医用敷料：2022年收入7.6亿元，同比增长18.4%。
• 保健食品等：2022年收入0.43亿元，同比下降13.56%。

原料产能

• 重组胶原蛋白：现有产能10.88吨，2023年将新增212.5吨在建产能。
• 稀有人参皂苷：现有产能630千克，2024年将新增267.8吨在建产能。
• 技术平台：公司拥有先进的合成生物学技术平台，具备研发多种高附加值产品的潜力。

投资建议与预测

• 投资评级：买入（维持）
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为14.20亿元、17.06亿元、20.66亿元，同比增速分别为42%、20%、21%。
• 未来增长点：注射类产品（械字号）及稀有人参皂苷产品预计于2024年第一季度投放市场，有望为公司带来新的业绩增长点。

风险提示

1. 项目投产进度不及预期；
2. 研发投资不及预期效果；
3. 重组胶原蛋白市场渗透不及预期；
4. 行业竞争加剧风险。

财务比率分析

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

分析师声明

本报告由分析师王强峰撰写，执业证书号：S0010522110002。报告基于公开信息，独立、客观，不保证信息准确性或完整性，也不承担因使用报告内容所导致的任何损失责任。

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