20210822-国金证券-片仔癀-600436.SH-核心品种持续增长_一核多品__格局建成中_4页_1mb

报告摘要

片仔癀是一家专注于医药健康领域的公司，其核心产品在2021年上半年表现出持续增长趋势，公司整体业绩符合预期。当前股价为346.70元，公司正通过“一核多品”战略拓展业务，并计划分拆化妆品子公司上市，以提升盈利能力和资源配置效率。

业绩表现：2021年上半年公司营业收入38.49亿元，同比增长18.56%；归母净利润11.15亿元，同比增长28.96%。其中，2021年第二季度营业收入增长20.57%，归母净利润增长38.54%，显示业绩恢复提速。
核心产品增长：以肝病用药计算，2021年上半年核心产品收入17.08亿元，同比增长26.47%；2021年第二季度核心产品收入7.88亿元，同比增长34.16%。预计全年核心产品收入增长将超过20%。
日用品与化妆品盈利提升：2021年上半年化妆品子公司营业收入3.59亿元，净利润0.98亿元，净利率同比上升4.7pct；口腔护理子公司净利率也有所提升，显示出公司多元化业务的盈利能力增强。
市场管理措施：公司通过增加自有零售门店供应、强化市场管理等措施应对市场炒作，确保价格稳定。
盈利预测：预计公司2021-2023年营业收入分别为78.4亿元、92.6亿元、108.62亿元，归母净利润分别为20.8亿元、25.5亿元、31.1亿元，对应PE分别为101倍、82倍、67倍，维持“增持”评级。