20220228-国元期货-PTA期货月报_3月份PTA如何演绎__8页_873kb

3月份PTA市场分析总结

核心内容概述

本报告由国元期货研究咨询部发布，日期为2022年02月28日，主要分析了2022年3月份PTA市场的走势及投资策略。报告指出，当前PTA市场受地缘政治和原油价格波动影响较大，短期内交易逻辑仍以成本端为主，中长期则需关注供需变化及企业行为。

主要观点

1. 当前市场背景

• 俄乌局势持续升温：2月中下旬俄乌局势升级，欧美对俄实施严厉制裁，尤其是SWIFT系统的排除，对俄罗斯原油出口造成扰动，导致油价风险加剧。
• 原油价格波动显著：受地缘政治影响，原油价格剧烈波动，带动PTA成本端震荡。
• PTA加工费大幅下滑：节后PTA加工费断崖式下跌，已接近安全边界下沿，多数企业处于亏损状态。

2. 产业链供需格局

• PX供给端稳定：国内PX装置开工率维持在80.38%，较1月末有所回升，主要因大连福佳装置重启。PX裂解价差出现修复但后期仍有下滑风险。
• PTA装置负荷有限：逸盛新材料2#360万吨装置投产后，开工率接近5成，但受其他装置检修及降负影响，整体供应增长有限。
• 下游需求恢复缓慢：春节后聚酯及终端织机业需求尚未全面恢复，开工率偏低，导致PTA库存持续累积。

3. 市场展望与策略建议

• 短期仍以成本端为主：由于俄乌局势尚未缓解，油价风险未解除，PTA市场短期内仍受原油价格波动主导。
• 中长期关注供需变化：若PTA加工费长期处于低位，国内大厂联合限产或降负减压的概率增加。同时，随着聚酯及终端市场逐步回暖，供应基本面将成为交易焦点。
• 操作建议：需谨慎操作，关注外围不确定性因素对成本端的影响，同时留意企业负荷变化对供应端的冲击。

关键信息

价格走势

• PTA主力合约价格：2月份随原油波动剧烈，图表显示价格震荡。
• PX裂解价差：2月出现明显修复，但后期小幅下滑。
• PTA加工费：2月21日平均加工费为261元/吨，较1月末下降超一半，已接近亏损边缘。

供应与需求

• PX开工率：80.38%，较1月末上涨3.37个百分点。
• PTA开工率：阶段性平稳，部分装置检修或降负。
• 终端织机开工率：春节后开工率维持在21.75%，元宵节后回升至5成左右。
• 聚酯综合开工率：已恢复至9成以上，处于2021年5月以来新高。

企业动态

• 逸盛新材料：2#360万吨装置于1月28日投产，2月初开工率接近5成。
• 逸盛大化：3月计划检修225万吨装置，后期关注其对市场供应的影响。

投资建议

• 短期策略：以成本端为主导，关注原油价格波动及地缘政治事件发展。
• 中长期策略：若加工费持续低位，关注大厂联合限产可能性；随着下游需求回暖，供需格局变化将成为交易重点。
• 风险提示：需警惕外围不确定性因素对市场的影响，操作上保持谨慎。

联系方式

风险提示

• 本报告基于公开资料整理，不构成投资建议。
• 市场存在不确定性，投资者需自行判断并承担相应风险。