20220228-海证期货-海证策略月刊_三月份铁矿石期货行情展望_10页_687kb

黑色系品种三月份期货行情展望总结

核心内容

2022年3月，铁矿石2205合约预计将延续弱势走势，主要受供需宽松及监管调控影响。螺纹钢与铁矿石的价差（螺矿比）有所回升，达到6.8左右，处于偏高水平。在此背景下，建议投资者关注跨品种操作机会。

主要观点

• 铁矿石价格走势：铁矿石2205合约在2月表现冲高回落，受钢厂复产补库支撑一度上涨至849.5元/吨高位，但随后因监管调控而大幅回落。
• 需求端：冬奥会期间钢厂限产导致铁水产量下降，但随着终端需求启动，钢厂将逐步复产，需求有望回升。
• 供应端：澳洲和巴西铁矿石发运量小幅波动，整体保持平稳。四大矿山产量预计同比增长1%，国产矿产量也有所增加，但产能利用率有所回落。
• 库存端：港口库存持续积累，接近新高，显示市场供应充足，需求疲弱，整体供需格局仍偏宽松。
• 操作策略：建议轻仓参与空螺纹、多铁矿的操作，以对冲螺矿比的高位风险。

关键信息

1. 需求端：钢厂逐步复产

• 2021年中国生铁产量同比减少4.3%，1月粗钢产量同比减少11.2%。
• 面对“三重压力”，政策支持下基建投资有望回升，房地产需求将低位企稳。
• 截至2月18日，全国钢厂高炉产能利用率为77.61%，环比增长2.17%，但整体仍处于低位。

2. 供应端：矿山发运平稳，四大矿山产量预测

• 主流矿：力拓、必和必拓、FMG、淡水河谷发运量同比均有下降，但整体保持平稳。
• 产量预测：2022年四大矿山总产量预计为10.9亿吨，同比增长约1%。
• 成本因素：FMG等矿山成本上升，导致利润下降，未来可能通过提高矿石品位来改善效益。

3. 库存端：港口库存高位

• 截至2月25日，铁矿石港口库存为1.59亿吨，周环比小幅下降。
• 钢厂进口矿库存为3317.49万吨，港口烧结粉矿库存为1568.97万吨，显示市场供应充足，需求偏弱。

4. 螺矿比偏高，操作建议

• 螺纹钢05合约收盘价为4617元/吨，铁矿05合约收盘价为680.5元/吨，螺矿比回升至6.8，处于偏高水平。
• 建议轻仓参与空螺纹、多铁矿的操作，以对冲螺矿比的高位风险。

核心因素评定

| 综评 | 供需宽松，铁矿石震荡偏弱 |

操作策略

(1) 波段操作

• 3月铁矿石2205合约延续弱势概率较大。
• 供应端波动不大，需求端在冬奥会后逐步恢复，但库存仍处于高位。
• 建议保持谨慎，关注政策变化和市场情绪。

(2) 跨期对冲操作

• 螺矿比偏高，可考虑空螺纹、多铁矿策略。
• 铁矿石价格在监管调控下已大幅回落，后市有边际好转空间。
• 建议轻仓参与，控制风险。

分析师介绍

• 石头：海证期货研究所副所长，黑色首席分析师，经济师。
• 拥有丰富的行业经验和权威认证，曾获上海期货交易所年度优秀分析师、大连商品交易所优秀期货投研团队核心成员等荣誉。
• 同时为中国金属材料流通协会特聘期货专家，中国物流与采购联合会钢铁委员会特聘研究员。

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