20220228-海证期货-海证策略月刊_三月份黑色系原料商品行情展望_9页_834kb

2022年3月黑色系原料商品行情展望总结

核心内容概述

2022年3月，黑色系原料商品（焦煤、焦炭）进入复产复工的重要节点，市场预期价格将出现阶段性回升。整体来看，3月行情预计维持宽幅偏强震荡，主要受供需变化、政策支持及成本因素影响。

主要观点

1. 焦炭行情展望

• 需求预期回升：随着两会结束，采暖季限产逐步解除，高炉复产预期增强，铁水产量有望回升，带动焦炭需求。
• 现货价格平稳：当前焦炭现货价格已反映两轮提涨，3月现货价格大概率维持平稳。
• 利润维持低位：焦炭平均盈利仍处于负值，钢厂利润回升可能对焦炭提涨形成支撑，但整体利润空间有限。
• 库存偏低：焦企及钢厂库存处于低位，叠加补库需求，3月焦炭价格仍有上行潜力。
• 操作建议：短期维持震荡偏强，可考虑逢低参与多焦炭的节奏型策略。

2. 焦煤行情展望

• 价格企稳回升：焦煤期货价格已接近2700元/吨，进入平水状态，近期价格有望逐步企稳。
• 供需双增预期：3月中旬前，随着焦化厂复产，焦煤需求增加，库存偏低支撑价格。
• 进口成本上升：澳洲焦煤进口成本攀升至3000元以上，国内价格形成较大贴水，外蒙焦煤难以支撑高产量。
• 后期供需趋紧：3月中旬后，澳煤资源消耗完毕，海运焦煤供应紧张，国产煤矿保供产能退出风险增加，主焦煤需求比重上升，供需可能再度偏紧。
• 操作建议：短期建议观望，长线可关注3月中旬前的低多机会。

关键信息

供需结构变化

• 铁水产量：2月铁水产量同比下降43.37万吨，预计3月随着两会结束，产量将逐步恢复。
• 高炉开工率：247家钢厂高炉开工率69.58%，同比去年下降19.93%，显示开工仍处低位。
• 焦炭库存：247家钢厂焦炭平均可用天数16.93天，处于历史高位，后期随着复产将逐步下降。

成本与价格因素

• 进口成本：澳洲焦煤进口成本已升至3000元以上，国内焦煤价格形成较大贴水。
• 海运焦煤：供应紧张导致价格持续上涨，后期增量有限。
• 动力煤影响：动力煤库存回落，供需缺口扩大，对焦煤形成一定支撑。

政策与市场预期

• 政策支撑：钢材政策对旺季需求的支撑存在不确定性，若政策效果不佳，焦炭提涨空间可能受限。
• 市场情绪：终端需求预期偏强，但实际表现仍有待验证，市场情绪整体偏谨慎。

图表与数据参考

• 图1：焦炭指数价格走势
• 图2：高炉开工率
• 图3：全国焦炉日度产量
• 图4：焦化利润追踪
• 图5：焦炭港口库存
• 图6：焦化厂库存
• 图7：110家样本钢厂焦炭总库存
• 图8：焦煤主产区汇总价格
• 图9：进口港口焦煤库存
• 图10：煤矿库存
• 图11：钢厂焦煤焦炭库存

分析师介绍

• 石头：海证期货研究所副所长，黑色首席分析师，经济师，上海期货交易所年度优秀分析师，大连商品交易所优秀期货投研团队核心成员，期货日报与证券时报年度最佳工业品分析师。
• 专业背景：中国金属材料流通协会特聘期货专家，中国物流与采购联合会钢铁委员会特聘研究员，多家行业龙头企业期货顾问。

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