2017-互联网物流行业周报：航空迎窗口期，阿里顺丰上演“罗生门”_16页-1mb

交通运输/互联网物流行业周报（2017年5月29日-6月4日）总结

核心内容

本报告主要围绕2017年5月29日至6月4日期间交通运输及互联网物流行业的市场表现、行业动态、投资建议及重点公司分析展开，分析了航空、快递、机场、航运、港口、公路、铁路等子板块的运行情况，并对相关公司进行了盈利预测和投资评级。

主要观点

1. 交运板块整体表现

• 上交易周沪深300指数环比上涨0.2%，交运板块下跌0.3%，跑输大盘。
• 交运各子板块跌多涨少，航空板块涨幅最大（1.5%），机场板块次之（1.7%），而物流板块跌幅最大（-1.9%）。

2. 航空板块

• 人民币汇率大幅升值，推动航空板块上涨，预计Q2三大航汇兑损失将改善15亿元。
• 国际油价下跌，预计Q2三大航燃成本增加5-6亿元，影响减弱。
• 旺季临近，国内客公里收益有望改善，建议关注中国国航与南方航空。

3. 快递行业

• 阿里与顺丰因物流数据接口问题产生争执，导致“罗生门”事件，反映行业话语权争夺。
• 阿里系平台可能加大对其他物流服务商的扶持，通达系快递面临更大竞争压力。
• 中信快递指数上周下跌1.39%，快递企业整体表现分化，韵达股份与中通快递上涨，顺丰控股下跌。

4. 机场板块

• 上海机场因航班正常率达标，暂停加班包机及新航线申请，但基本面稳健，免税租金上涨预期明确。
• 白云机场与深圳机场涨幅居前，分别达3.1%和2.4%，预计受益于T2投产及免税业务增长。

5. 航运与港口板块

• BDI周环比下跌9%，CCBFI下跌0.93%，航运运价承压。
• 大秦铁路电气化附加费下调，对业绩影响有限，长期运量逻辑未改。

关键信息

1. 市场回顾

• 上周A股交运板块整体下跌0.3%，但航空板块因汇率和油价因素上涨。
• 个股方面，中国国航与白云机场涨幅居前，分别达3.1%。

2. 行业数据

• 中信快递指数：上周收于1101点，环比下跌1.39%。
• 国际油价：ICE布油下跌5%至49.95美元，美油下跌4.27%至47.74美元。
• 人民币汇率：离岸汇率涨破6.76，人民币升值约0.69%。
• 航运数据：VLCC TCE上涨46%至1.54万美元，BDI下跌8.99%至830点。

3. 投资建议

• 推荐关注航空板块，尤其是中国国航与南方航空，因提价基础强、弹性大。
• 大秦铁路因运量增长及估值较低，建议买入。
• 上海机场因免税租金上涨预期明确，维持买入评级。

4. 重点公司表现

• 中国国航：16A EPS 0.47元，17E EPS 0.66元，18E EPS 0.68元，19E EPS 0.69元；PE分别为22/16/15/15倍，PB为1.7倍，评级为增持。
• 南方航空：16A EPS 0.51元，17E EPS 0.67元，18E EPS 0.68元，19E EPS 0.72元；PE分别为17/13/13/12倍，PB为1.8倍，评级为增持。
• 大秦铁路：16A EPS 0.48元，17E EPS 0.86元，18E EPS 0.90元，19E EPS 0.90元；PE分别为17/10/9/9倍，PB为1.3倍，评级为买入。
• 上海机场：16A EPS 1.46元，17E EPS 1.66元，18E EPS 2.15元，19E EPS 2.59元；PE分别为26/23/18/15倍，PB为3.0倍，评级为买入。

风险因素

• 国际油价大幅攀升
• 人民币持续贬值
• 宏观经济复苏低于预期

投资策略

• 市场仍处于震荡态势，建议以行业景气度和基本面较好的优质龙头为主。
• 阿里与顺丰的“罗生门”事件可能推动快递行业整合竞争加剧。
• 航空板块因汇率升值、油价下跌及旺季临近，迎来窗口期，建议关注中国国航与南方航空。
• 大秦铁路电气化附加费下调，但运量逻辑未改，建议买入。
• 上海机场因免税租金上涨预期明确，建议重点配置。

重点公司盈利预测及评级

行业动态

• 阿里与顺丰因物流数据接口问题产生争执，反映行业话语权争夺。
• 大秦铁路下调电气化附加费，降低社会物流成本，但影响业绩约3亿元。
• 上海机场与德高广告签署T2及地面交通中心广告媒体建设经营合同，预计贡献净利润7亿元。
• 安能快递与多家金融机构签署授信协议，加速挺进快递第二梯队。

沪港通折/溢价情况

• 宁沪高速：A股溢价率-2.5%，H股价格为9.78元。
• 皖通高速：A股溢价率140.0%，H股价格为5.22元。
• 深高速：A股溢价率34.8%，H股价格为6.34元。
• 四川成渝：A股溢价率60.0%，H股价格为2.87元。
• 中国国航：A股溢价率50.2%，H股价格为6.86元。
• 南方航空：A股溢价率60.8%，H股价格为5.39元。

总结

本周交运板块整体表现不佳，但航空、机场板块因利好因素表现较好，而物流和航运板块承压。阿里与顺丰的争执反映了行业话语权的争夺，可能加速快递行业整合。航空板块因汇率升值、油价下跌及旺季临近，迎来窗口期，建议关注中国国航与南方航空。机场板块中上海机场因免税租金上涨预期明确，维持买入评级。大秦铁路因运量增长及估值较低，也被推荐买入。整体来看，交运行业在震荡市场中仍以优质龙头为主，关注基本面和行业景气度。