20230109-国海证券-交通运输行业月报_逆风上行_顺丰控股再迎布局机遇期_41页_2mb

交通运输行业2023年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2023年交通运输行业的整体表现及重点子行业的发展前景，提出行业处于“逆风上行”的阶段，特别是以顺丰控股为代表的直营体系迎来布局机遇。同时，航空、机场及航运板块也表现出复苏迹象，行业评级为“推荐”。

主要观点

1. 快递行业：供需两弱，直营体系受益

• 行业表现：2022年以来，快递行业面临供需两弱，业务量增速跑输网上零售额增速。
• 顺丰控股：作为直营体系龙头，顺丰在疫情后表现出更强的供应链稳定性与执行力，业务量与盈利能力修复加速。预计随着疫情防控措施优化，顺丰将再次迎来增长高峰。
• 其他快递公司：圆通速递、中通快递、韵达股份、申通快递等公司也受到疫情影响，但部分公司如圆通速递在管理改善下表现优于行业平均。

2. 物流行业：化工物流高性价比，直营企业更具投资价值

• 化工物流：总体需求持续向上，行业景气度良好，兴通股份、盛航股份等企业具备较强的盈利弹性，估值性价比佳。
• 直营快运：德邦股份在量价齐升背景下，业绩弹性较大，未来格局有望改善。

3. 航空与机场：复苏提速，基本面定价回归

• 航空复苏：随着“乙类乙管”政策落地，国内航空出行需求逐步回升，预计春节、五一、暑运期间将出现全面供需反转。国际航班自1月8日起全面恢复，但恢复节奏较慢。
• 机场板块：国际客流恢复带动机场价值回归，重点推荐美兰空港、白云机场及上海机场等具备免税与客流增长双重红利的一线机场。

4. 航运板块：油运进入淡季回调，但中期景气上行趋势明显

• 油运短期：受淡季影响，原油运输价格回调，成品油运输仍存在脉冲行情，2023年2月15日的俄罗斯制裁可能成为催化剂。
• 中期展望：油运周期上行才刚拉开序幕，供给增速收缩，需求保持中速增长，行业景气度有望持续提升。重点关注VLCC和MR航线。

关键信息

行业表现（2022年）

重点推荐个股（买入/增持）

• 顺丰控股：2023年EPS预计1.84元，PE 32.40倍，投资评级“买入”
• 圆通速递：2023年EPS预计1.38元，PE 14.17倍，投资评级“买入”
• 中通快递-SW：2023年EPS预计9.48元，PE 19.94倍，投资评级“买入”
• 德邦股份：2023年EPS预计1.16元，PE 19.51倍，投资评级“买入”
• 兴通股份：2023年EPS预计1.76元，PE 19.26倍，投资评级“买入”
• 盛航股份：2023年EPS预计1.70元，PE 15.48倍，投资评级“买入”
• 华贸物流：2023年EPS预计0.90元，PE 11.60倍，投资评级“买入”
• 深圳国际：2023年EPS预计2.00元，PE 3.38倍，投资评级“增持”
• 美兰空港：2023年EPS预计1.44元，PE 13.90倍，投资评级“买入”
• 白云机场：2023年EPS预计0.31元，PE 47.06倍，投资评级“买入”
• 上海机场：2023年EPS预计0.27元，PE 25.62倍，投资评级“买入”
• 中国国航：2023年EPS预计0.27元，PE 39.33倍，投资评级“增持”
• 南方航空：2023年EPS预计0.23元，PE 33.22倍，投资评级“增持”
• 中国东航：2023年EPS预计0.21元，PE 25.62倍，投资评级“增持”
• 招商轮船：2023年EPS预计0.95元，PE 6.16倍，投资评级“增持”
• 招商南油：2023年EPS预计0.49元，PE 8.39倍，投资评级“增持”
• 中远海能：2023年EPS预计0.86元，PE 13.88倍，投资评级“增持”

风险提示

• 宏观风险：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情爆发等。
• 行业风险：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等。
• 公司风险：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动大幅稀释、成本管控不及预期等。

投资策略

• 物流快递：把握直营企业投资机会，重点关注顺丰控股、圆通速递、中通快递、韵达股份、申通快递、德邦股份等。
• 化工物流：关注兴通股份、盛航股份，把握行业高性价比机会。
• 跨境物流：寻找运价平台期逢低布局，重点关注华贸物流。
• 机场航空：把握国际客流恢复带来的价值回归，推荐美兰空港、白云机场、上海机场。
• 航运：重点关注油运板块，尤其是VLCC和MR航线，把握中期景气上行机会。

结论

交通运输行业在2023年迎来复苏拐点，特别是以顺丰控股为代表的直营体系和机场板块，均具备较强的估值修复与盈利弹性。建议积极布局行业龙头，把握周期性与结构性机会。