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新能源汽车与钕铁硼行业分析总结

核心内容

新能源汽车跨越式发展推动钕铁硼需求增长

• 2014年起，中国新能源汽车产业进入跨越式发展阶段，相关政策和市场环境支持行业快速增长。
• 政策支持：国务院及多部委出台多项政策，包括新能源汽车免征购置税、政府机关采购新能源汽车、中德合作协议等，为行业发展提供保障。
• 市场预测：根据EVI数据，2020年全球新能源汽车销量预计为600万辆，年复合增长率（CAGR）为59.80%，预计带动钕铁硼需求增长。
• 行业渗透率：新能源汽车驱动电机钕铁硼用量约为5kg/辆，预计到2020年全球仅新能源汽车驱动电机将新增需求3万吨，占2013年全球需求量的30%左右。

风电与变频空调需求回升带动公司业绩增长

• 风电行业：2014年上半年新增风电招标11.5GW，同比增速43.75%，预计全年新增装机容量将超过18GW。
• 变频空调：随着稀土价格回落及新版能耗标准实施，变频空调市场回暖，预计钕铁硼需求回升，2013年变频空调钕铁硼需求约为5374.88吨。
• 公司优势：公司是风电、变频空调钕铁硼磁材主要供应商，与金风科技、格力电器、美的集团等形成稳定合作，预计2014年净利增速达58.11%。

主要观点

行业趋势

• 新能源汽车：政策支持和市场推动下，新能源汽车行业发展迅猛，钕铁硼作为核心材料需求持续增长。
• 风电行业：2014年风电新增装机容量超预期，永磁直驱风机占比提升，带动钕铁硼需求。
• 变频空调：行业需求回归钕铁硼，公司有望从中受益。

公司策略

• 海外市场拓展：设立德国子公司，以德国为中心拓展欧洲市场，建立专门的销售和研发团队，提高市场渗透率。
• 外延并购：通过设立子公司，公司能够及时获取市场信息，为并购海外优质资产和技术提供支持。

关键信息

业绩预测

• 2014～2016年：预计公司每股收益分别为0.49元、0.65元、0.83元，三年净利复合增速为39%。
• 净利润：2014年预计为123百万元，2015年为163百万元，2016年为208百万元。
• 营业收入：2014年预计为776百万元，2015年为1106百万元，2016年为1522百万元。

估值指标

• 目标价：30元，维持买入评级。
• PE：2014年为38倍，2015年为29倍，2016年为23倍。
• PB：2014年为3倍，2015年为3倍，2016年为2倍。
• EV/EBITDA：2014年为27倍，2015年为18倍，2016年为13倍。

现金与资产负债

• 现金储备：截止2014年一季度末，公司账上现金约为10亿元。
• 资产负债率：仅为24.88%，显示公司财务稳健。

总结

• 公司受益于新能源汽车、风电和变频空调行业的快速发展，预计业绩将实现高增长。
• 海外市场拓展和外延并购为公司提供新的增长点，有望进一步提升公司估值。
• 市场对新能源汽车和风电行业的预期积极，公司具备较强的市场竞争力和成长潜力。