20241016-中泰证券-正海磁材-300224.SZ-聚焦磁材主业_盈利筑底_5页_925kb

正海磁材（300224SZ）公司点评：聚焦主业，盈利能力面临挑战

公司业绩概述

正海磁材2024年前三季度整体业绩表现疲软，实现营业收入381亿元，同比下降177%，归母净利润18.9亿元，同比下降485%。单季度来看，2024年第三季度营业收入127亿元，同比下降1352%；归母净利润4亿元，同比下降6868%，反映出公司经营面临较大压力。

盈利下滑的原因分析

• 原料成本下降：稀土价格下滑明显，尤其氧化镨钕的均价下跌至39万元/吨，同比下滑超85%，导致产品售价及整体盈利空间被压缩。
• 行业竞争加剧：毛利率持续走低，前三季度公司毛利率为16%，同比下降19个百分点，第三季度的1601%毛利率更是较2023年下滑超19个百分点，行业出现大规模洗牌。

公司战略布局调整

• 聚焦磁材主业：公司拟收缩亏损的新能源汽车电驱业务，剥离上海大郡业务，以集中资源发展核心业务，提升核心竞争力。
• 产能持续释放：当前磁材总产能30000吨，规划提升至36000吨，加上南通基地产能利用率提升，为稳定增长打下基础。

行业趋势与展望

• 磁材行业进入洗牌期，部分企业自2023年起陷入亏损，行业内优胜劣汰加速推进。
• 稀土价格底部支撑，随着财政政策转向积极，行业有望在价格回升的基础上逐步走出亏损，行业盈利筑底可期。

盈利预测及投资建议

中泰证券维持“买入”评级，下调此前盈利预测，预计2024-2026年归母净利润将分别达32.5亿、37.9亿和45.4亿元。按2024年10月16日收盘价计算，公司PE分别为248倍、212倍、177倍，表明短期内盈利修复仍需时间。随着行业出清和价格企稳，公司有望逐步恢复竞争力。

风险提示

• 主营业务价格波动
• 新能源汽车销量不及预期
• 公司经营性收缩计划执行效果

📊 总字数：545字。