20171205-财富证券-机械设备行业月度报告_估值水平继续回调_建议关注龙头优质公司_18页_1mb

报告摘要

行业月度报告总结

核心内容

本报告为机械设备行业2017年12月5日发布的月度分析，重点分析了机械设备行业的市场表现、估值水平、行业趋势以及投资建议。报告指出，机械设备行业估值水平持续回调，但整体处于合理区间，行业景气度有所回升，建议关注行业内业绩高增长、行业景气的龙头公司。

主要观点

市场表现：
11月申万机械设备指数下跌5.17%，沪深300指数下跌0.02%，上证综指下跌2.24%。机械设备指数在28个行业中涨幅排名第17位。
- 楼宇设备板块因360借壳江南嘉捷上市表现突出。
- 工程机械因销量持续旺盛略有上涨，其他子行业受大盘影响下跌。
- 行业整体呈现“涨多跌少”的格局，部分优质公司表现亮眼，如神开股份、杭氧股份、恒立液压等。
估值水平：
- 申万机械板块整体法估值（TTM，剔除负值）为43.09倍，处于历史前37.11%分位。
- 行业估值切换后，市盈率水平继续向历史中值靠近，整体估值处于合理调整通道。
- 机械板块中位数估值为54.54倍，滚动历史中位数为47.45倍，仍处下行趋势，但估值趋于合理。
行业趋势：
- 工程机械行业：预计复苏将持续2-3年，主要驱动力为更新需求释放，尤其是存量设备接近使用寿命，推动更新需求。
  - 推荐关注三一重工、徐工机械、恒立液压等龙头企业，其业绩表现良好，具备竞争优势。
- 轨交装备行业：发改委发布的《增强制造业核心竞争力三年行动计划（2018-2020年）》明确将轨道交通装备列为重点发展领域。
  - 推荐关注中国中车和康尼机电，前者是全球轨交装备龙头企业，后者是城轨和高铁门系统核心供应商。
- 锂电池设备行业：下游投资需求旺盛，行业性增长趋势不变。
  - 推荐关注先导智能和赢合科技，这两家公司为锂电池设备领域的龙头。
- 高空作业平台行业：海外市场拓展迅速，美国市场为主要目标。
  - 推荐关注浙江鼎力，其通过收购美国CMEC，进一步拓展美国市场渠道，产品具备价格和性能优势。

关键信息

行业数据：
- 2017年1-10月，规模以上工业企业利润同比增长23.3%。
- 11月制造业PMI为51.8%，制造业保持稳中有升的发展态势。
- 工程机械行业1-10月累计销量增速达98.2%，预计11月增速继续保持。

重点股票表现：

公司名称	2016A EPS	2016A PE	2017E EPS	2017E PE	2018E EPS	2018E PE	评级
先导智能	0.71	90.56	1.25	51.44	2.31	27.84	推荐
赢合科技	0.40	65.23	0.71	36.75	1.03	25.33	推荐
浙江鼎力	1.08	65.51	1.73	40.90	2.48	28.53	推荐
美亚光电	0.46	43.80	0.55	36.64	0.67	30.07	谨慎推荐
三一重工	0.03	169.01	0.31	28.65	0.45	19.85	推荐

投资建议：
- 机械设备行业估值水平持续回调，建议自下而上选择优质标的，重点关注业绩高增长、行业景气的龙头公司。
- 工程机械行业复苏将持续，更新替代需求将成为主导因素，推荐三一重工、徐工机械、恒立液压。
- 轨道交通装备是国家重点支持领域，推荐中国中车和康尼机电。
- 锂电池设备行业受益于下游产能扩张，推荐先导智能和赢合科技。
- 高空作业平台行业前景广阔，推荐浙江鼎力。

风险提示

宏观经济下行
原材料价格波动影响中游市场盈利能力
下游市场需求不及预期
汇率波动风险
固定资产投资不及预期
政策变化可能影响行业景气度

投资评级说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	推荐	投资收益率超越沪深300指数15%以上
股票投资评级	谨慎推荐	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
股票投资评级	中性	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
股票投资评级	回避	投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
行业投资评级	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
行业投资评级	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上