20180703-财富证券-食品饮料行业月度报告_估值回调_中报披露期关注业绩持续性_6页_714kb

食品饮料行业月度报告总结

核心内容

本报告为2018年7月3日发布的食品饮料行业月度分析，主要讨论了行业在6月的市场表现、估值变化及未来投资建议。

市场行情回顾

• 整体表现：2018年6月沪深300指数下跌6.50%，食品饮料板块下跌5.82%，跑赢大盘0.69个百分点，在申万28个一级子行业中排名第4。
• 三级子行业表现：
  • 调味发酵品跌幅最小，为2.60%。
  • 白酒次之，跌幅为2.71%。
  • 乳品跌幅为8.6%。
  • 食品综合、其他酒类和肉制品跌幅在10%-15%之间。
  • 黄酒、葡萄酒和软饮料跌幅在15%-20%之间。
  • 啤酒跌幅最大，为20.04%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：顺鑫农业（+11.84%）、水井坊（+10.70%）、*ST椰岛（+8.71%）、深深宝B（+7.35%）、古井贡B（+3.41%）。
  • 跌幅前五：中葡股份（-46.81%）、西藏发展（-44.29%）、通葡股份（-41.71%）、金字火腿（-38.92%）、安德利（-37.09%）。

行业估值

• 整体估值：食品饮料板块当前PE（历史TTM_整体法）为31倍，较前期有所下降，为全部A股的2.07倍。
• 历史对比：历史平均PE为29倍，相对全部A股的系数为1.72倍。
• 子行业PE分布：
  • 软饮料、肉制品和乳品PE在30倍以内。
  • 白酒、食品综合、葡萄酒、黄酒和其他酒类PE在30-40倍之间。
  • 调味发酵品PE为50倍，啤酒PE最高，达到51倍。
• 估值变化：所有子行业估值均有所回调，其中其他酒类和啤酒回调力度较大。

行业观点

• 基本面稳定：尽管市场整体回调，但食品饮料板块基本面未变，业绩确定性较强，维持“领先大市”评级。
• 中报关注点：随着中报披露期的临近，公司业绩的持续性将成为市场关注的焦点。
• 投资建议：
  • 白酒：推荐估值回调的中高端酒企，如泸州老窖（000568）、五粮液（000858）、酒鬼酒（000799），因其消费向中高端偏倚及部分品牌提价。
  • 休闲食品与调味发酵品：推荐好想你（002582）、绝味食品（603517）、中炬高新（600872）、恒顺醋业（600305），因其受益于消费升级趋势，盈利能力提升。
• 业绩预告：目前仅有顺鑫农业、汤臣倍健和古井贡酒发布业绩预告，其中顺鑫农业盈利增长70%-100%，古井贡酒盈利增长50%-70%，预示白酒销量将继续高增长。

主要风险提示

• 食品安全风险
• 业绩不如预期风险
• 市场风格变化风险

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

财务数据来源

• 资料来源：Wind, 财富证券

其他信息

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