20171205-财富证券-纺织服装行业_板块继续回调_适当增加配置_13页_823kb

纺织服装行业月度报告总结

核心内容

2017年11月，纺织服装板块整体下跌8.08%，跑输沪深300指数5.08个百分点，行业复苏态势确立但各子板块调整修复程度不一。板块估值持续回调，整体法PE（TTM）为24.36，中位法PE（TTM）为36.36，估值处于历史较低分位，为投资者提供配置机会。

主要观点

• 行业复苏：行业整体呈现复苏态势，但各子板块调整修复不一，部分子板块如丝绸板块估值回调幅度较大。
• 配置建议：继续看好海澜之家、新野纺织、航民股份等具备成长性和战略推进优势的公司，建议关注嘉欣丝绸等丝绸板块标的。
• 风险提示：需关注战略推进不及预期、项目投产不及预期、政策变化及汇率波动等风险。

关键信息

板块表现

• 11月SW纺织服装板块下跌8.08%，排名27，较上月下降8位。
• 12个子板块均未录得正收益，跌幅最小为辅料板块（-2.92%），跌幅最大为鞋帽板块（-15.69%）。
• 年初至今，板块成分股涨跌幅中位数为-19.88%，仅17家公司录得正收益。

估值情况

• 板块整体法PE（TTM）为24.36，位于历史后36.97%分位，低于历史中值27.79。
• 板块中位法PE（TTM）为36.36，位于历史后46.16%分位，相对全部A股中位法估值折价0.86倍。
• 男装板块估值回调幅度最小（-4.25%），丝绸板块回调幅度最大（-58.21%）。

行业数据

• 棉花价格：国内棉价相对平稳，国际棉价波动较大，内外棉价差有所收窄。
• 化纤上游产品：原油等化纤上游产品涨幅较大，锦纶类产品跌幅较大。
• 纱线、胚布价格：除纯涤纶纱价格上涨外，其他纱线、胚布价格普遍下跌。
• 景气指数：叠石桥家纺景气指数为119.00，柯桥纺织价格指数为105.79，常熟男装景气指数为49.85，行业景气度有所回落。

重要资讯

• 行业政策：美国农业部发布11月全球棉花供需预测月报，预计2017/18年度国内棉花供需缺口约190万吨。
• 储备棉轮换：国家发改委、财政部发布储备棉轮换工作安排，2018年轮出销售从3月12日开始。
• 进口关税降低：国务院降低37类纺织服装类商品进口关税，平均降低幅度达10个百分点以上。
• 上市公司动态：多家公司发布重大事件，包括股权激励、员工持股、限售股解禁、重组进展、投资计划等。

重点股票分析

个股表现

涨幅前五

跌幅前五

风险提示

• 战略推进不及预期
• 项目投产不及预期
• 政策变化
• 汇率变化