20211103-西部证券-晨会纪要_13页_387kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份多行业分析的晨会纪要，涵盖宏观政策、重点公司三季报点评及投资建议等内容。主要围绕2021年第四季度及2022年宏观经济走势、货币政策变化、消费市场表现，以及多家上市公司如晨光文具、用友网络、奇安信、长春高新、吉利汽车、世运电路、宁沪高速、赣锋锂业的经营情况与投资前景进行分析。

宏观政策分析

政策基调可能转向稳增长

• 判断依据：若全年经济增速仍能达到8%，则总量政策不会转向稳增长；若四季度实际增速不低于3.7%，全年经济增速目标可实现。
• 外部影响：美联储货币政策或因美国中期选举转向鸽派，美元贬值将使人民币获得正β，从而减轻我国货币政策的外部约束。
• 跨周期调节：基于跨周期调节原则，宽货币政策基调可能在明年上半年甚至一季度逐渐明朗。
• 增长特点：经济增长已进入低弹性阶段，即使政策转向稳增长，也将以“稳”为主，经济结构亮点多于总量增长。

明年货币政策与信用政策组合

• 货币宽松：预计明年将实施“宽”货币操作，MLF到期续作量将影响政策选择，若减量续作，政策空间更大。
• 信用稳定：明年信用政策将以“稳”为主，结构性货币政策工具将用于引导金融资源流向科技创新、小微企业、绿色经济等领域。

行业公司分析

晨光文具（603899.SH）

• 业绩表现：前三季度营收121.52亿元（+42.33%），净利润11.17亿元（+22.38%）。
• 业务亮点：办公直销保持高速增长，传统业务稳健，新业务如晨光生活馆、九木杂物社增速显著。
• 投资建议：预计21~23年归母净利润为15.8/18.3/21.6亿元，EPS为1.70/1.97/2.33元，当前PE为35.4/30.6/25.9倍，建议“买入”。

用友网络（600588.SH）

• 业绩表现：前三季度净利润1.27亿元（+67.65%），营业收入49.33亿元（+6.79%）。
• 业务亮点：云订单增长乐观，大型订单加速落地，云业务收入同比增长83%，合同负债显著增长。
• 投资建议：预计未来三年归母净利润为5.00/6.15/9.53亿元，维持“买入”评级。

奇安信

• 业绩表现：前三季度营收26.74亿元（+43.02%），净利润-11.57亿元。
• 业务亮点：新赛道产品竞争力提升，毛利率同比提升，产品线丰富，市场认可度提高。
• 投资建议：预计2021-2023年营收为59.74/79.88/109.68亿元，净利润为-1.11/3.48/7.86亿元，维持“买入”评级。

长春高新（000661.SZ）

• 业绩表现：前三季度营收82.39亿元（+28.75%），净利润31.47亿元（+39.25%）。
• 业务亮点：生长激素业务高增长，带状疱疹疫苗临床三期，预计2023年获批。
• 投资建议：预计未来三年EPS为10.43/13.70/17.47元，维持“买入”评级。

吉利汽车（00175.HK）

• 战略动向：推出“智能吉利2025”战略，发布新一代混动平台雷神智擎Hi·X。
• 产品优势：节油率提升，具备市场竞争力，混动车型有望成为热销产品。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利为66.62/116.83/143.35亿元，维持“买入”评级。

世运电路（603920.SH）

• 业绩表现：前三季度营收26.09亿元（+43.82%），净利润1.56亿元（-27.41%）。
• 业务亮点：经营效率持续改善，产能稳步扩张，收购奈电布局软板业务。
• 投资建议：预计2021-2023年营收为37.04/46.34/54.18亿元，归母净利润为2.36/4.65/7.49亿元，维持“增持”评级。

宁沪高速（600377.SH）

• 业绩表现：前三季度营收76.59亿元（+43.09%），净利润37.88亿元（+99.87%）。
• 业务亮点：主业持续恢复，疫情扰动逐步消除，多种辅业增长良好。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利为44.0/47.8/51.1亿元，维持“增持”评级。

赣锋锂业（002460.SZ）

• 业绩表现：签订与特斯拉的长期供应协议，氢氧化锂需求扩容。
• 业务亮点：锂电产能持续扩张，收购Mariana盐湖100%权益，保障原料供应。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利为28.54/42.76/56.47亿元，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行超预期，政策变化超预期。
• 疫情风险：疫情反复可能影响消费及经济复苏节奏。
• 行业风险：市场竞争加剧、原材料涨价、下游需求不及预期、政策不确定性等。

联系信息

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  • 张静静（13716190679）：zhangjingjing@research.xbmail.com.cn
  • 宋进朝（15701005636）：songjinchao@research.xbmail.com.cn
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  • 李伟峰（15021208037）：liweifeng@research.xbmail.com.cn
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  • 邢开允（13072123839）：xingkaiyun@research.xbmail.com.cn
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