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供应长期受限，关注钢铁板块投资机会

核心内容概述

本报告分析了2021年钢铁行业的供需变化、市场走势及投资机会，指出在政策调控和行业发展趋势下，钢铁板块具备较强的投资价值。重点关注普钢与特钢两大板块，特别是受减产影响较小的企业和具备资源与成本优势的特钢企业。

主要观点

1. 钢铁需求边际回升，供给维持低位

• 需求改善：随着高温天气消退和疫情受控，建筑工程项目开工率上升，建材市场量价齐升，全国建筑钢日均成交量上升7.5%，钢材五大品种消费量增加12.6万吨。
• 库存拐点前移：库存连续3周下降，较一般年份提前3-4周，预计短期库存去化斜率不会明显放大。
• 需求支撑：房地产市场虽受压，但总量仍强于2019年，8月专项债提速，基建端有望发力，终端资金问题缓解后需求将改善。
• 旺季后移：受全球变暖影响，钢市旺季有后移趋势，传统“金九银十”更多体现为“金十银九”，年中钢价高点可能落在11月中下旬。

2. 钢铁板块表现亮眼

• 行业指数上涨：申万钢铁行业指数在上周上涨7.06%，排名第4，跑赢沪深300指数5.85个百分点。
• 个股表现：包钢股份、杭钢股份、本钢板B、本钢板材、马钢股份涨幅居前，华菱钢铁、抚顺特钢等下跌。
• 估值提升：申万钢铁行业PE（TTM）为15.57，高于近1年均值；PB（LF）为1.49，高于近1年均值。

3. 宝钢股份业绩亮眼

• 利润大幅增长：2021H1利润总额达205亿元，同比增长253%，ROE为7.9%，同比提高5.66个百分点。
• 减产预期：预计H2减产276.8万吨，但通过多项措施确保“减量不减效”。
• 分红比例高：中期分红比例达50.71%，现金分红76.47亿元。

4. 普钢投资建议

• 关注减产影响小的企业：包括太钢不锈、新钢股份、华菱钢铁、宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份、柳钢股份、甬金股份、南钢股份、重庆钢铁。
• 历史高分红标的：方大特钢、三钢闽光等，具备稳定收益预期。

5. 特钢板块中长期看好

• 政策支持：特钢属政策大力支持行业，中高端特钢需求增长潜力大。
• 重点推荐公司：中信特钢、天工国际（港股）、久立特材、永兴材料（特钢+新能源）、抚顺特钢、钢研高纳。
• 永兴材料特别推荐：云母提锂技术突破，成本优势显著，预计未来具备较大盈利空间，同时关注其资源综合利用潜力。

关键信息

供应情况

• 粗钢产量：截至2021年7月，全国日均粗钢产量为277.43万吨，环比下降7.75%，同比下降8.66%。
• 生铁产量：全国日均生铁产量为248.79万吨，环比下降2.41%，同比下降1.35%。
• 钢厂开工率：全国247家钢厂高炉开工率为74.22%，环比上升0.65%，同比下降17.19%。
• 螺纹钢短流程：开工率为51.72%，环比上升1.15%；产能利用率为44.05%，环比下降2.72%。

钢材消费

• 螺纹表观消费：339.68万吨，环比上升2.28万吨，同比下降16.48万吨。
• 热轧表观消费：323.72万吨，环比上升5.28万吨，同比下降7.25万吨。
• 线材表观消费：149.99万吨，环比下降0.55万吨，同比下降10.99万吨。
• 中厚板表观消费：138.40万吨，环比上升4.67万吨，同比上升0.15万吨。
• 冷轧表观消费：83.92万吨，环比上升0.96万吨，同比上升3.15万吨。

钢材库存

• 社会库存：截至8月27日，1483万吨，环比下降6万吨，同比下降58万吨。
• 钢厂库存：622万吨，环比下降17万吨，同比下降63万吨。
• 总库存：2104万吨，环比下降23万吨，同比下降121万吨。

原材料跟踪

• 废钢价格：张家港普通废钢价格为3250元/吨，环比上升20元/吨；浙江舟山船板料价格为3790元/吨，环比持平。
• 电弧炉开工率：全国为61.16%，环比下降0.22%，螺纹成本为4700元/吨（平电），利润为500元/吨。
• 铁矿石价格：普氏指数为153.35，掉期为150.72，港口Pb粉价格为1027元/吨，卡粉价格为1400元/吨。
• 焦炭价格：日照港准一级焦炭价格为3470元/吨，环比上升120元/吨；焦化厂利润为410元/吨，环比上升22元/吨。

结论

综合来看，钢铁行业在供给受限、需求边际回升的背景下，钢价有望在四季度继续上行。普钢板块中，关注受减产影响小的企业及高分红标的；特钢板块中，永兴材料、中信特钢等具备较大成长空间，值得重点关注。