钢铁行业黑色产业大势研判系列：重磅来袭！一季度行情分析预判与钢铁板块年报机会解密-20180129-华创证券-17页-1mb

报告摘要

华创黑色产业大势研判系列总结

核心内容概述

本报告由华创证券发布，聚焦2018年一季度钢铁板块的基本面趋势分析与投资机会梳理，重点探讨了出口需求、库存变化、利润趋势及原材料价格分配等关键因素对行业的影响，并结合年报预披露数据，分析了各公司四季度业绩表现，为投资者提供参考。

主要观点

1. 基本面趋势分析

出口需求：2016年以来，海外需求逐步转化为内需，2018年出口需求增长成为重要增量，预计出口占比将回升至20%-30%的同比增长水平。
库存变化：库存呈现超季节性方向，表明当前价格强势尚未结束，市场供需弹性仍较强。
利润趋势：产品吨毛利在四季度相比三季度中枢提升，预计一季度利润将触底回升，板块整体盈利持续改善。
原材料价格分配：原材料与成材间的价格重新分配已开始，2018年将是原材料结构分配的关键年份，铁矿价格中枢有望进一步上移。

2. 投资机会梳理

年报预披露：四季度钢铁板块业绩环比增长近30%，业绩表现亮眼，为投资者提供了确定性的机会。
区域公司表现：华东、华南地区公司业绩突出，印证了“北材南下”的逻辑。
盈利改善：板块盈利水平显著提升，资产负债表持续修复，为未来增长奠定基础。

关键信息

一季度行情分析

利润回升：钢铁板块在四季度利润环比增长显著，预计一季度利润将触底回升。
供需弹性：库存的超季节性变化表明市场供需仍存在弹性，价格强势可能延续。
出口增长：2018年出口需求增长是推动行业增长的重要因素，有望成为需求增量。

原材料价格结构

铁矿价格：2018年铁矿价格中枢将上移，对钢铁企业盈利产生积极影响。
原材料分配：原材料间的结构分配将成为行业主旋律，推动产业链利润再分配。

年报数据亮点

业绩增长：部分公司如新钢股份、山东钢铁、太钢不锈、柳钢股份等四季度利润显著增长。
盈利提升：如宝钢股份、鞍钢股份、河钢股份等公司四季度利润环比增长超过30%。
PE与PB对比：部分公司如永兴特钢、马钢股份、韶钢松山等估值相对较低，具备投资潜力。

四季度利润改善排序（部分）

公司	四季度利润环比变化	公司	PE(2017年)	公司	PB(最新收盘日)	公司	%(最新公告日)	公司	吨市值(元/吨)	公司	ROE(%)	公司	吨净利(元/吨)
新钢股份	95%	马钢股份	7.2	大冶特钢	1.4	酒钢宏兴	72.5	宝钢股份	4563.3	钢铁板块	11.5	钢铁板块	11.3
山东钢铁	81%	永兴特钢	8.3	包钢股份	1.65	鞍钢股份	72.7	鞍钢股份	4563.3	钢铁板块	11.3
太钢不锈	64%	鞍钢股份	7.2	鞍钢股份	1.9	新钢股份	73.9	宝钢股份	4563.3	钢铁板块	11.3
柳钢股份	61%	马钢股份	7.4	酒钢宏兴	2.2	包钢股份	73.7	鞍钢股份	4563.3	钢铁板块	11.3
鞍钢股份	58%	永兴特钢	7.6	首钢股份	2.3	河钢股份	73.7	河钢股份	4563.3	钢铁板块	11.3

风险提示

限产不达预期：若限产政策执行不到位，可能影响行业供需格局。
下游需求不达预期：若下游行业需求不及预期，可能拖累钢铁板块整体表现。

分析师信息

任志强：华创证券钢铁煤炭首席分析师，执业编号：S0360518010002，联系方式：13482261143，邮箱：renzhiqiang@hcyjs.com
唐川林：华创钢铁煤炭首席研究员，电话：010-66500887，邮箱：tangchuanlin@hcyjs.com
罗兴：华创钢铁煤炭研究员，电话：010-66500887，邮箱：luoxing@hcyjs.com

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总结

本报告全面分析了2018年一季度钢铁板块的供需、利润及原材料价格趋势，指出出口需求回升、库存超季节性、吨毛利提升为行业带来的积极影响。同时，通过年报预披露数据，梳理出各公司四季度业绩改善情况，为投资者提供了清晰的业绩排序与投资参考。尽管存在限产和下游需求不及预期等风险，但整体来看，钢铁板块具备盈利改善和估值修复的潜力。

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