20210829-天风证券-钢铁行业报告_钢坯成本或已见顶_看好钢企利润持续大增_13页_1mb

钢铁行业分析总结

核心内容

钢铁行业近期表现积极，钢企利润维持高位，市场预期良好。主要分析内容包括：

• 钢坯成本：铁矿石价格虽略有反弹，但整体呈回落趋势，北方港口库存已达1.29亿吨，累库迹象明显。双焦库存持续下滑，钢厂库存可用天数不足2周，但双焦价格上涨对冲了铁矿石价格下跌的影响，钢坯成本或已见顶。
• 行业供需：1-7月生铁和粗钢产量同比分别增长2.30%和8.00%，但增速放缓，产量拐点或已出现。四季度传统旺季来临，叠加钢厂压减产量，钢材供需矛盾或将加剧。
• 市场表现：钢铁板块本周上涨7.06%，跑赢上证综指4.30个百分点，板块估值处于相对低位，盈利比例维持高位。
• 原料价格：铁矿石期货价格上升8.13%至951元/吨，焦煤和焦炭价格分别上涨11.32%和8.82%。双焦库存持续下降，显示供应紧张。
• 盈利情况：钢价坚挺，钢材盈利维持高位，长流程和短流程钢材盈利分别达到1214元/吨和1277元/吨，冷轧盈利最高。近期中报显示，钢企业绩大幅增长，利润有望进一步扩张。
• 投资建议：关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的优质行业龙头，如海南矿业、宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

主要观点

• 成本见顶：钢坯成本受铁矿石价格回落和双焦价格上涨影响，可能已见顶，为钢企盈利提供支撑。
• 供需矛盾加剧：四季度钢材供需矛盾或进一步紧张，钢价有望保持上涨趋势。
• 盈利维持高位：钢企利润维持相对高位，近期中报业绩增长显著，未来利润有望进一步扩张。
• 行业前景：随着碳中和政策的实施，钢铁行业粗放式扩张周期结束，未来需求或快速恢复甚至超过疫情前水平，行业或出现供需缺口。
• 投资机会：优质龙头股具备投资价值，建议关注其表现。

关键信息

市场表现

• 钢铁板块本周上涨7.06%，跑赢上证综指4.30个百分点。
• 板块估值：PE_TTM为15.62倍，PB_LF为1.49倍，均低于万得全A。
• 个股涨幅前五：鄂尔多斯、包钢股份、攀钢钒钛、银龙股份、方大炭素。

行业供需

• 上海地区线螺采购量环比增长8.5%，但同比下降37.1%。
• 高炉开工率57.32%，环比上升0.14个百分点，同比下滑13.67%。
• 电炉开工率66.67%，环比持平。
• 1-7月生铁和粗钢产量同比分别增长2.30%和8.00%，增速明显放缓。

原料端

• 铁矿石期货价格上涨8.13%，现货价格上涨2.50%。
• 焦煤期货价格下跌0.27%，焦炭期货价格上涨2.79%。
• 海外铁矿石发货量环比上升14%，北方港口到港量上升25%。
• 双焦库存持续下降，钢厂库存可用天数不足2周。

盈利情况

• 长流程钢坯成本为4636元/吨，短流程钢坯成本为4573元/吨。
• 螺纹钢吨毛利为364元/吨，冷轧吨毛利最高，达1214元/吨。
• 全国钢厂盈利比例为77.91%，小型钢厂盈利比例为50.98%，中型钢厂为86.30%，大型钢厂为97.44%。

库存情况

• 钢材总库存1481.29万吨，环比微降0.41%。
• 螺纹钢库存788.60万吨，环比下降0.62%。
• 线材库存159.31万吨，环比上升4.29%。
• 热卷库存294.99万吨，环比下降1.54%。
• 中板库存122.80万吨，环比下降1.83%。
• 冷轧库存115.59万吨，环比下降0.68%。

风险提示

• 宏观经济修复不及预期：可能影响终端需求回暖。
• 全球通胀水平超预期：可能推高原材料价格。
• 主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期：可能影响原料供应。
• 新冠疫苗研制、接种进展低于预期：可能影响全球经济复苏。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。

分析师信息

• 杨诚笑：分析师，SAC执业证书编号：S1110517020002，邮箱：yangchengxiao@tfzq.com。
• 田庆争：分析师，SAC执业证书编号：S1110518080005，邮箱：tianqingzheng@tfzq.com。