深度报告-20240412-国盛证券-甘李药业-603087.SH-国产三代胰岛素领先者_主业稳健_出海打造第二增长曲线_39页_3mb

甘李药业是中国领先的胰岛素研发、生产和销售企业，专注于治疗糖尿病这一全球重大公共卫生挑战。公司成立于1998年，由被誉为“中国胰岛素之父”的甘忠如博士创立，并领导研发出了中国第一支基因重组人胰岛素及之后的三代胰岛素类似物，打破了外资企业在胰岛素领域的长期垄断。

市场与竞争格局：

• 全球糖尿病患者数量持续增长，中国已成为患者人数最多国家，对胰岛素需求巨大。
• 胰岛素市场规模巨大，2022年占全球糖尿病药物市场35%，中国市场占比46%。国家集采政策出台后，带动了国产胰岛素的快速发展。
• 在2021年国采中，公司凭借三代胰岛素产品高顺位中标，市场份额显著提升，尽管经历2022年业绩下滑，但恢复强劲。

产品与技术优势：

• 产品线全面，包括甘精（基础）、赖脯（速效）、门冬（速效/预混）胰岛素等，全部三代产品平均降幅达60.69%仍高顺位中标。
• 与山德士合作开拓海外市场，已获多项欧美重要国家注册批件，并在巴西、俄罗斯等新兴市场取得进展。
• 研发体系强大，持续研发创新药（如GLP-1受体激动剂、第四代超长效胰岛素等）及肿瘤、自身免疫性疾病药物，打造多极成长格局。

业绩与估值：

• 2022年集采政策导致收入下滑，国采后的策略调整和产品价格优化已经显现效果。
• 2023年业绩扭亏为盈，显示出公司在新品推广和市场拓展上的能力。
• 给予“买入”评级，目标价为2024年4月9日收盘价的倍数支持该结论。

总体来说，甘李药业具备良好的国产糖尿病药物研发与创新能力、稳定的国内市场根基以及逐步确立的海外扩张战略，是值得关注的投资标的。