> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ### 平安证券关于甘李药业季度季报点评：业绩超预期，胰岛素国采续标与国际拓展双驱动 **点评要点：** 1. **业绩超预期增长**： 公布的2024年前三季度业绩显示，甘李药业实现营业收入2245亿元，同比增长1781%；归母净利润达到507亿元，同比增长高达9036%。其中，2024年第三季度单季营收930亿元，归母净利润208亿元，业绩增长在三季度更为显著。 2. **国内与国际市场双增长**： 国内市场贡献1868亿元，同比增长1464%；国际市场收入达242亿元，同比增长3763%，国际业务成为业绩增长的一大亮点。特别是在第三季度，国际市场单季增长率达到7210%。 3. **胰岛素国采续标带动量价齐升**： 甘李药业在胰岛素国采续标中产品价格上涨，收入增长已部分体现在三季度业绩中。价格与销量共同促进了国内制剂收入增长1395%，其中价格贡献占94.9%，销量增长贡献4.45%。集采协议量首年达4.686亿支，同比增长32.6%。 4. **海外市场拓展取得突破**： 凭借国际化战略，公司在非洲市场取得新进展。7月，本土化生产的门冬胰岛素产品获得阿尔及利亚医药监管机构批准，出口订单已实现第三季度发货，标志着公司在非洲市场的成功布局。 5. **盈利预测与投资评级**： 调高了2024-2026年归母净利润预测：2024年预计625亿元（对应PE48.3倍），2025年1192亿元（PE25.3倍），2026年1489亿元（PE20.2倍）。维持“买入”评级，认为公司业绩存在较大上行空间，建议积极配置。 **风险提示**： - 出海进度不及预期 - 新产品市场替代风险 - 研发项目进度低于预期 **总结**： 甘李药业在胰岛素国采续标及国际业务拓展的双重驱动下，业绩实现超高速增长。公司国内与国际收入结构持续优化，国际市场增速尤为显著，叠加集采政策利好，未来成长动能强劲。建议关注深化改革与海外市场扩张带来的催化剂，维持“买入”评级。 平安证券 点评团队