20250911-太平洋-甘李药业-603087.SH-甘李药业_国内外成果亮眼_创新管线大步推进_5页_798kb

甘李药业（603087）报告总结

研究员：谭紫媚
投资评级：买入 / 维持
核心数据：

• 2025上半年业绩：营收20.67亿，同比增长57%；净利润6.04亿，同比增长110%；扣非净利润4.88亿，同比增长284%。
• 国内市场：销售额18.45亿元，增长55%。通过集采政策优势和高质量产品，持续扩大医疗机构覆盖。
• 国际市场：收入2.19亿元，同比增长74%，重点推进巴西等新兴市场合作，签订关键供应协议，增强全球影响力。
• 创新管线：研发投入占营收26.7%，主要研发项目包括博凡格鲁肽（长效GLP-1RA）、第四代胰岛素周制剂（降注射频率80%）、GZR101（优效降糖）。
• 财务改善：毛利率增至76.25%（同比+2.8pct），费用率显著下降，销售费用率下降5.58pct，研发费用率下降7.47pct。
• 盈利预测：2025-2027年营收增长率分别为37.65%、21.73%、20.52%；净利润增长率分别为86.34%、28.73%、24.37%；PE估值从38倍降至24倍。

风险提示：集采降价、国际贸易波动、研发进度风险。

投资逻辑：业绩增长动力强劲，国际市场拓展加速，创新产品有望持续贡献增量，维持“买入”评级。