20240908-德邦证券-2024年8月外汇储备数据点评_外储稳汇率升_打开政策空间_5页_578kb

2024年8月外汇储备数据点评

核心观点

2024年8月末，我国外汇储备规模为32882亿美元，环比增加3184亿美元。估值效应是外储增加的主要原因；美债收益率下行和美元贬值对估值产生积极影响；同时，交易因素对储备有所消耗，但环比较7月变化不大。人民币汇率短期区间下移，未来随着美联储降息预期增强，政策空间逐步打开。

估值效应分析

8月人民币非美元资产估值增长，主要受美债收益率下行带动，推升我国外储。

• 估值方面：美债、日债、澳元、欧元等均现显著收益率下行，对应我国外储约增加390亿美元。应计利息40亿美元，合计估值收益430亿美元。
• 汇率方面：美元指数环比下跌22%，人民币兑日元、欧元、澳元等相对贬值，非美债券资产面临汇兑收益约720亿美元。
• 综合估值效应对外储增量贡献约1150亿美元。

交易因素分析

交易因素使外汇储备承担一定程度的流出压力。

• 银行结售汇逆差约560亿美元，创交易因素冲减约830亿美元。
• 人民币汇率下跌引发逢低购汇需求增加。
• 外资配置人民币资产规模减少，月末海外资本流出约270亿美元。

后续展望

• 外储方面：未来估值效应仍将继续拉储备高位，交易因素影响或将逐步收窄。
• 人民币汇率：除非社稳短期内大幅变化，否则中间价在7.0至7.1波动。
• 货币政策：降准预期上升，配合进一步降息，综合融资成本或将稳中有降。

风险提示

• 美联储超预期紧缩或降息延迟；
• 国内政策转向超预期；
• 地缘政治风险导致人民币汇率波动加剧。

法律声明

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