20240807-德邦证券-2024年7月外汇储备数据点评_外汇储备稳中有升_汇率风险总体可控_5页_569kb

外汇储备稳中有升，主要受估值效应推动。7月末中国外汇储备环比增加3401亿美元，核心原因包括美债收益率下行和美元贬值导致的债券估值上升，估算估值效应贡献约980亿美元，其中美债估值变化占670亿美元，汇率折算收益约260亿美元。与此同时，交易因素如结售汇逆差和其他需求，预计消耗约640亿美元外储，主因是美元兑人民币汇率高位运行压制结汇需求，结合贸易顺差环比减少等因素。

展望未来，外储估值效应可能持续，因主要经济体国债收益率下降和美元波动放大。人民币汇率预计在震荡中恢复，中枢可能在7.2附近，短期内结汇需求或因汇率回调而略有释放。货币政策方面，考虑到三中全会等会议精神，LPR可能进一步下调，叠加美联储降息预期，有助于内外均衡和全年经济增长目标。

风险包括美联储超预期政策变动、国内货币政策调整或地缘政治引发的汇率波动。报告强调，交易因素对外储消耗可能缩小，但需注意全球资本市场的动态影响。