20241008-德邦证券-2024年9月外汇储备数据点评_外储无忧_汇率渐稳_5页

截止2024年9月底，中国外汇储备环比增加2815亿美元，达3316367亿美元。主要驱动因素为估值效应和交易因素。

估值效应是国内持有外债估值上升和汇率变动的结果。9月美联储降息超预期，导致美债等外债收益率下行，估值上涨约100亿美元（包括应计利息）。同时，美元贬值使非美元资产兑换为美元产生汇兑收益约70亿美元，合计估值效应贡献约170亿美元。

交易因素包括银行结售汇逆差和其他购汇需求，预计贡献约110亿美元，扭转了前期结售汇逆差趋势。

展望未来，短期估值效应可能反转，主要因美国非农数据超预期和主要经济体国债收益率回升，可能导致外储消耗。人民币汇率中枢预计在7.0附近，波动范围可能因美元指数和CFETS人民币汇率指数变化而调整。央行货币政策逆周期发力明确，进一步降准降息可能支持信用扩张和稳定外汇储备。

风险包括美联储货币政策超预期、地缘政治变化可能引发汇率波动。总体来看，外汇储备短期波动中长期稳定，政策空间仍存，但需警惕外部冲击。