20231031-安信证券-格力电器-000651.SZ-经营表现稳健_合同负债持续提升_6页_793kb

格力电器2023年三季报分析总结

一、经营业绩

1. 财务表现：
   • 2023年前三季度实现营业收入15581亿元，同比增长50%
   • 归母净利润2009亿元，同比增长98%
   • 扣非归母净利润1921亿元，同比增长35%
   • Q3季度单季收入5602亿元，同比增长66%
   • 归母净利润742亿元，同比增长85%

二、经营改善原因

1. 合同负债大幅提升：

   • 期末合同负债余额2370亿元，同比增长382%
   • 经销商对后续消费需求预期积极

2. 毛利率持续提升：

   • Q3季度毛利率达30.1%，同比提升27个百分点
   • 主因：原材料价格下行+产品结构优化+降本增效

三、投资建议

1. 机构评级：

   • 维持“买入-A”评级
   • 6个月目标价4747元(对应2023年10倍PE)

2. 收益预测：

   • 2023-2025年EPS预测为4.75元/5.25元/5.89元
   • 股息收益率维持在高位

四、风险提示

1. 原材料价格大幅波动风险
2. 房地产行业下行风险
3. 外贸环境不确定性

五、关键数据

• Q3经营现金流净额857亿元，同比下降62%
• 货币资金余额18199亿元，同比增长191%