20230831-西南证券-格力电器-000651.SZ-现金流充裕_空调业务维持稳健_5页_1mb

格力电器（000651）2023年半年报点评总结

核心内容

格力电器2023年上半年营收同比上升42%，净利润增长105%。内销高增长是主要驱动力，空调业务稳健，毛利率大幅提升，现金流充裕，维持“买入”评级。

财务表现亮点

• 营收与利润：上半年营收达9,979亿元，净利润1,267亿元，投资回报显著。
• 内销高增长：内销收入同比增长101%，占比超七成，外销收缩，内需拉动明显。
• 毛利率提升：综合毛利率达28.7%，同比上升43个百分点，原材料成本优化与产品结构改善贡献显著。
• 费用情况：费用率上升，但利润空间扩大，净利率达12.4%，同比提升1.1个百分点。

运营与风险

• 现金流：现金储备充足，合同负债增长，显示经销商对增长预期。
• 投资风险：原材料价格波动、消费不及预期、竞争加剧均被列为风险点。

投资建议

• 盈利预测：2023-2025年EPS分别为4.87元、5.25元、5.65元，动态PE分别为7、7、6倍。
• 评级维持：“买入”评级，估值处于低位，潜力较大。

营收与增长率数据（重点）

• 2023年EPS逐期增长，对应PE逐步下降。
• 工业制品受盾安环境并表影响显著增长。