20241031-国盛证券-格力电器-000651.SZ-盈利能力稳健_合同负债下降_3页_729kb

请仔细阅读本报告末页声明

格力电器（000651）2024年三季报季报点评

根据格力电器2024年三季报数据显示：

• 公司2024年前三季度实现营业总收入147,416亿元，同比下降53.9%；归母净利润21,961亿元，同比增长930%；扣非归母净利润21,163亿元，同比增长1014%。
• 其中2024Q3单季度，公司实现营业总收入4,713亿元，同比下降158.7%；归母净利润7,825亿元，同比增长547%；扣非归母净利润7,299亿元，同比增长209%。

盈利驱动因素：

• 所得税率提升：2024Q3所得税率提升6个百分点至21%，是归母净利润增速与业绩表现差异的主要原因。
• 其他收益贡献巨大：2024Q3其他收益同比增加97%至361亿元，是推动扣非净利润与归母净利润差异的重要因素。
• 净利率改善：2024Q3净利率同比提升275个百分点至16.1%。

毛利率下滑，费用率优化：

• 2024Q3公司毛利率同比下降4.6个百分点至20.05%。
• 费用端：销售、管理、研发和财务费用率同比变动分别为-4.33pct、+0.73pct、+0.72pct；-1.42pct，显示出较强的费用控制能力。

现金流下滑，资产负债端承压：

• 2024Q3公司经营性现金流净额为759亿元，同比下降1312%。
• 截至2024Q3，合同负债同比下滑541.1%，环比下滑22.9%；存货同比下降245.5%，环比下滑13%；其他流动负债环比小幅下降0.76%。

盈利预测与投资建议

基于2024前三季度的业绩表现，尽管部分业绩改善源自一次性因素，但公司整体盈利能力持续提升的趋势明确，维持“买入”投资评级，预计2024-2026年归母净利润分别为31,716亿元、34,130亿元、36,318亿元，同比增长93%、76%、64%。

风险提示

报告指出，原材料价格波动、房地产市场波动以及市场竞争加剧为公司未来发展带来的不确定因素。

分析师评分

作者徐程颖/陈思琪/鲍秋宇，给予买入（维持）评级。

注：所有数值单位均以亿元为单位，仅为简化标题格式，未侵扰原意。