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莱美药业(300006)：大股东参与定增，未来三年坚定看好

核心内容

莱美药业近期发布了非公开发行股票预案，拟向西藏莱美、六禾世元、瑞森投资及郑伟光发行股份，募集金额11.5亿至16.5亿，发行价28.18元，锁定期为36个月。此次定增不仅有助于补充流动资金，降低财务费用，还为未来可能的并购提供资金支持，强化了市场对公司并购预期的信心。

公司2013-2016年净利润复合增长率预计为64%，2017年市值有望达到150-200亿（不考虑并购），较当前市值有近3倍增长空间。未来12个月目标价为42-50元，维持“买入”评级。

主要观点

• 定增强化并购预期：大股东邱宇全资子公司西藏莱美参与定增，表明对公司未来发展的信心，可能推动公司未来1-2年的并购进程。
• 业绩拐点明确：公司上半年因生产线搬迁及折旧摊销亏损2496万，但下半年发货已恢复正常，预计业绩将逐步回升。三季度全国招标加快，将为公司储备的重磅品种提供介入时机，有望引爆业绩增长。
• 核心产品表现：
  • 埃索美拉唑：预计2014年收入达6000万，市场表现强劲。
  • 乌体林斯：预计2014年9月通过GMP认证，四季度将在多个省份销售。
  • 混药器：作为非PVC包材中的创新型产品，预计市场规模将超10亿，市场预期不足，具备增长潜力。

关键信息

• 盈利预测：2014-2016年EPS分别为0.29、0.84和1.32元（不考虑埃索和乌体），2013-2016年净利CAGR为64%。
• 风险提示：招标进展不达预期可能影响业绩增长。

重点推荐

• 莱美药业：大股东参与定增，未来三年业绩增长可期，维持“买入”评级。
• 其他重点推荐：
  • 海康威视：与微信合作，布局智能视频服务商，维持“增持”评级。
  • 浦发银行：优秀基本面+多重助力推动估值提升，维持“增持”评级。
  • 探路者：投资线下户外旅行供应商，推进户外生态圈构建，维持“买入”评级。
  • 中国玻纤：玻纤纱行业佼佼者，成本优势显著，维持“增持”评级。
  • 康恩贝：“产业+资本”双轮驱动，开启加速模式，维持“增持”评级。

市场数据

• 市场指数表现：

  • 上证综指：2306.86，涨跌0.80%
  • 沪深300：2426.22，涨跌0.72%
  • 基金指数：4125.87，涨跌0.63%
  • 国债指数：142.87，涨跌0.01%

• 股指期货表现：

  • 沪深300：2426.22，涨跌0.72%
  • IF1409：2445.60，涨跌1.37%
  • IF1410：2451.40，涨跌1.27%
  • IF1412：2470.00，涨跌1.42%
  • IF1503：2488.60，涨跌1.48%

• 大宗原材料：

  • 阴极铜：49,500.00，涨跌-0.50%
  • 铝：14,895.00，涨跌-0.13%
  • 天然橡胶：14,470.00，涨跌0.63%
  • 白砂糖：4,528.00，涨跌-1.09%
  • 黄玉米：2,388.00，涨跌0.21%

• 外汇、美元指数：

  • 美元—人民币：6.17
  • 美元—欧元：0.76
  • 美元一日元：102.83
  • 英镑—人民币：10.14

深度研究

• 军工板块：科研院所改革预期再起，军工主题热度持续，关注改革细则出台及资产证券化进程。
• 农业发展：未来10-15年农业规模化将极大提升，劳动力大幅减少，农业服务需求增加，关注具备综合服务能力的公司如大北农、登海种业等。
• 游戏行业：国内游戏市场增长潜力大，但开发商和发行商仍保持分散格局，当前估值偏高，建议投资者谨慎。
• 电解铝行业：国内新增产能投放低于预期，海外需求复苏，铝价上涨，行业进入出清阶段，建议关注云铝股份、焦作万方等具备竞争优势的公司。
• 玻纤行业：玻纤纱需求支撑，价格有望小幅上涨，关注中国玻纤等龙头企业。

风险提示

• 莱美药业：招标进展不达预期。
• 浦发银行：宏观经济下行，对资产质量问题担忧上升。
• 探路者：零售持续低迷，绿野产品和服务低于预期，大股东减持。
• 康恩贝：并购整合风险，前列康营销改革不达预期，医保控费超预期。

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

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