20210726-中泰证券-中炬高新-600872.SH-大股东参与定增+回购注销_彰显对公司发展信心_3页_529kb

中炬高新（600872.SH）投资分析总结

核心内容概述

中炬高新（600872.SH）是一家专注于食品加工领域的公司，近期通过大股东参与定增和回购注销等举措，展示了对公司未来发展的信心。分析师团队范劲松、熊欣慰和房昭强对中炬高新进行了深入研究，并维持“买入”投资评级。

主要观点

• 大股东参与定增：公司拟向控股股东中山润田发行2.39亿股，发行价格为32.60元/股，募资总额不超过77.9亿元，用于产能扩张和补充流动资金。此举不仅强化了公司对调味品主业的聚焦，也增强了公司控制权的稳定性。
• 回购注销方案：公司拟使用自有资金回购股份，金额在3亿至6亿元之间，回购价格不超过60元/股，预计回购总股本的0.63%至1.26%。回购股份将用于注销，以稳定市场信心，推动公司股票价值的合理回归。
• 股权激励已完成：公司已于7月17日完成股权激励回购，实际回购0.14亿股，占总股本的1.81%。后续股权激励方案有望稳步推进，释放销售团队活力。
• 盈利预测：公司预计2021-2023年营业收入分别为61.18亿、71.52亿和84.99亿元，归母净利润分别为10.14亿、11.98亿和14.63亿元，EPS分别为1.27元、1.50元和1.84元，对应PE分别为30倍、25倍和21倍。若考虑定增后摊薄，EPS分别为0.98元、1.16元和1.41元，对应PE分别为37倍、32倍和26倍。
• 投资评级：分析师维持“买入”评级，认为未来6~12个月内公司股价相对同期基准指数涨幅将超过15%。

关键信息

公司基本信息

• 总股本：796.64百万股
• 流通股本：796.64百万股
• 市价：37.75元
• 市值：30,073百万元
• 流通市值：30,073百万元

财务预测（单位：百万元）

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	4,675	5,123	6,118	7,152	8,499
净利润	718	890	1,014	1,198	1,463
每股收益	0.90	1.12	1.27	1.50	1.84
P/E	41.89	33.79	29.66	25.10	20.56
PEG	2.27	1.85	1.66	1.36	1.12
P/B	7.62	6.52	5.66	4.89	4.19

投资要点

• 定增用途：（1）阳西美味鲜300万吨调味品扩产项目，拟投入70亿元；（2）补充流动资金，拟投入7.9亿元。
• 业务聚焦：公司计划在定增前加速处置房地产开发业务，进一步聚焦调味品主业。
• 市场信心：大股东全额认购定增和公司回购注销股份，均显示对公司未来发展的信心。
• 销售激励：股权激励方案已完成，后续有望进一步释放销售团队活力。

风险提示

• 食品安全风险
• 中高端酱油市场竞争加剧
• 全国化进程不及预期
• 冠状病毒扩散风险
• 定增项目实施的不确定性

结论

中炬高新通过大股东参与定增和回购注销等举措，展现了对公司未来发展的坚定信心。公司正在加速推进产能扩张和业务聚焦，提升市场占有率和盈利能力。尽管存在一定的市场风险和不确定性，但分析师仍维持“买入”评级，认为公司未来表现有望超越市场基准。