20161211-中国银河-奥瑞金-002701.SZ-大股东高比例参与锁三年定增_对应2017年15倍估值_买入时点到来_11页_847kb

公司点评报告总结 - 轻工制造行业 2016年12月11日

核心内容概述

本报告对奥瑞金（002701.SZ）2016年非公开发行股票事项进行了深入分析，总结了公司战略布局、业务发展现状及未来预期，并对投资价值进行了评估。

主要观点

• 定增事件：公司非公开发行股票方案于2016年12月9日获证监会审核通过，拟发行不超过1.74亿股，募集资金16.4亿元，其中13亿元用于补充流动资金，3.4亿元用于偿还银行贷款。大股东上海原龙认购比例最高（40.73%），锁定期三年。
• 战略意义：此次定增有助于增强公司资本实力，改善财务结构，降低财务费用，提升后续融资能力。
• 管理团队入股：西藏锦鸿由公司高管团队设立，董事长之子周原参与认购，增强了管理团队与公司利益的一致性，有利于公司长远发展。

关键信息

一、业务分析

• 三片罐业务：上半年受天气影响销量下滑，三季度随着红牛销量回升，公司业务有所改善。红牛续约仍在进行中，但可能性较大。若续约成功，奥瑞金可通过技术手段降低成本，毛利率不会受到重大影响。
• 两片罐业务：行业供大于求，但需求端逐步增长，公司已通过新生产线项目（如湖北咸宁）提升产能。公司计划在2017年春节前后对两片罐提价，预计可带来约1亿元利润增量。
• 纤体罐与铝瓶罐：公司已获得日本独家技术许可，是国内唯一掌握该技术的生产企业。纤体罐主要用于蛋白饮料、创新型饮料等高端产品，市场需求增长明显，未来前景乐观。

二、资本运作与战略布局

• 参股永新股份：公司通过战略入股永新股份，拓展塑料包装领域，提升综合包装解决方案能力。
• 收购中粮包装27%股权：实现与国内金属包装龙头的强强联合，提升行业话语权。
• 投资江苏沃田农业：拓展下游消费行业，推动大包装与快消品协同发展。
• 设立传媒科技公司：与中科金财、乾元联合出资5000万元，布局智能包装及移动互联网营销领域。
• 参股卡乐互动：打造游戏IP包装协同效应，拓展营销渠道。
• 体育文化产业基金：与平安证券合作，投资体育文化项目，拓展市场渠道和品牌推广。
• 收购法国欧塞尔足球俱乐部：通过体育投资提升公司品牌影响力，增强市场竞争力。

三、盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2016年公司实现12亿利润，2017年为14亿。
• 估值分析：基于216亿元市值，对应18倍、15倍估值，安全边际较高，值得长期持有。
• 投资评级：维持“推荐”评级，认为公司具备较强的发展潜力。

风险因素

• 与泰国红牛续约不确定性：虽然合作基础稳固，但具体条款仍在博弈。
• 上游原材料涨价压力：马口铁和铝价上涨可能对毛利率产生一定影响，但公司可通过技术手段降低成本。

股权运作与定增历程

• 可交换债：上海原龙发行不超过15亿元可交换债，票面利率为0.1%，换股期设定为发行结束满6个月或非公开发行方案获批后满6个月的第1个交易日。
• 定增调整：公司于2016年5月发布定增预案，11月调整募集资金至17,446.8085万股，部分认购方调整了认购比例。

附录：公司近期资本运作

• 智能包装：设立传媒科技公司，推动二维码技术在包装上的应用，提升互动营销能力。
• 塑料包装：通过参股永新股份，拓展中高端塑料包装市场。
• 金属包装：布局两片罐产能，推动行业整合与提价。
• 游戏与体育：参股卡乐互动，投资体育文化项目，提升品牌影响力。

总结

奥瑞金在2016年通过非公开发行股票和一系列资本运作，强化了其在金属包装领域的竞争力，并积极布局智能包装、塑料包装、游戏及体育文化产业，推动公司向综合包装解决方案提供商转型。尽管面临原材料涨价和红牛续约等风险，但公司凭借技术优势、管理团队支持及战略合作，展现出较强的盈利能力和增长潜力，建议投资者关注其长期发展机会。