20150413-华泰证券-定增透视系列_定增持续火爆_大股东参与积极_20页_1mb

定增市场跟踪报告总结

核心内容

本报告主要分析了2015年4月6日至4月12日期间A股市场定增动态，涵盖新发董事会预案、一级市场定增项目进展及二级市场定增机会跟踪。报告指出定增市场自2014年以来持续火爆，累计有635家公司完成定增，募集金额达8800.56亿元。报告还对定增项目的投资逻辑进行了分析，并提供了部分值得关注的公司信息。

主要观点

一级市场定增投资逻辑

• 一级市场定增项目主要分为项目融资和并购重组配套融资两类。
• 投资决策应考虑以下三方面：
  1. 大股东是否参与；
  2. 公司基本面；
  3. 定价与估值的合理性。

二级市场定增投资逻辑

• 二级市场投资者可从两个角度把握机会：
  1. 解禁前后认购方锁定收益为负的破发公司，后续股价上涨概率较大；
  2. 认购方锁定收益过高的公司，在解禁后存在获利回吐的股价下行风险，可选择在解禁日前后做空。

关键信息

新发董事会预案公司（21家）

• 补充流动资金（6家）：招商银行、盛运环保、台城制药、新国都、中天城投、准油股份。
• 项目融资（6家）：新野纺织、中鼎股份、联络互动、北京科锐、友阿股份、欧比特。
• 公司间资产置换重组（及配套融资）（7家）：阳普医疗、蓝鼎控股、当升科技、游族网络、西安饮食、鑫龙电器、恒信移动。
• 融资收购其他资产（1家）：东方通。
• 壳资源重组（1家）：*ST新都。

值得跟踪的公司

• 招商银行、盛运环保、新国都、阳普医疗、北京科锐、欧比特、当升科技、西安饮食、鑫龙电器、*ST新都。

定增项目通过情况

• 发审委通过（12家）：*ST路翔、立思辰、宝德股份、东软载波、凯迪电力等。
• 证监会通过（9家）：恒基达鑫、天康生物、隆基股份、高新发展、超华科技、禾嘉股份、亚泰集团、芭田股份、联环药业。

投资机会分析

破发公司（11家）

• 现价低于增发价，具有一定的安全边际，可适当关注。
• 破发数量继续减少，表明市场对定增项目认可度逐步提升。

高收益公司（20名）

• 一些定增项目在锁定期间收益较高，存在解禁后获利回吐的风险，可考虑在解禁前后择机做空。

定增市场数据

2006年至今定增平均收益

• 发行期间（预案公告日-股份变动日）：
  • 平均绝对收益：40.81%
  • 平均相对收益：25.47%
• 锁定期间（股份变动日-解禁日）：
  • 平均绝对收益：11.19%
  • 平均相对收益：6.29%

公司案例简析

招商银行

• 定增目的：补充流动资金，推进员工持股计划。
• 分析：有助于公司治理结构优化，提升员工积极性，增强资本实力。

准油股份

• 定增目的：补充流动资金，巩固实际控制人控股权。
• 分析：通过定增巩固控制权，拓展油气能源改革机会，提升公司综合竞争力。

盛运环保

• 定增目的：补充流动资金，用于垃圾焚烧发电项目。
• 分析：公司已剥离传统业务，专注于环保领域，募集资金将用于项目运营和扩展。

台城制药

• 定增目的：补充流动资金，用于产能扩张和市场拓展。
• 分析：公司面临产能不足压力，通过定增扩大生产规模，提升盈利能力。

新国都

• 定增目的：补充流动资金，用于支付系统业务发展。
• 分析：公司以支付系统为核心，募集资金有助于巩固市场地位，拓展新兴领域。

中天城投

• 定增目的：补充流动资金，大股东全额包揽。
• 分析：公司为贵州房地产龙头，定增显示大股东对公司市值信心，有助于公司转型。

北京科锐

• 定增目的：项目融资，用于智能配电设备扩产和研发中心建设。
• 分析：公司专注于配电自动化领域，募集资金有助于提升技术实力和市场竞争力。

中鼎股份

• 定增目的：项目融资，用于并购WEGU公司及O2O平台建设。
• 分析：公司拓展高端客户市场，提升自动化和智能化水平，增强盈利能力。

友阿股份

• 定增目的：O2O平台建设，郴州和常德商业广场项目。
• 分析：公司为湖南百货零售龙头，定增有助于线上线下融合，提升零售效率。

欧比特

• 定增目的：项目融资，用于卫星空间信息平台建设。
• 分析：公司专注嵌入式芯片，募集资金用于卫星大数据处理，拓展卫星应用市场。

阳普医疗

• 定增目的：公司间资产置换，收购广州惠侨。
• 分析：公司为真空采血系统龙头，收购增强医疗信息化能力，推动公司转型。

蓝鼎控股

• 定增目的：收购高升科技，布局互联网。
• 分析：公司为纺织行业上市公司，收购云计算资产，提升盈利能力，拓展新业务。

西安饮食

• 定增目的：收购嘉和一品，实现区域和渠道拓展。
• 分析：公司业务涵盖餐饮、酒店等多个领域，收购有助于丰富产品线，增强抗风险能力。

游族网络

• 定增目的：注入掌淘科技，推动转型升级。
• 分析：公司主营网络游戏，收购提升公司在移动大数据领域的技术实力。

当升科技

• 定增目的：收购中鼎高科，进入高端智能装备领域。
• 分析：公司主营锂电正极材料，收购有助于丰富产品结构，降低行业波动风险。

恒信移动

• 定增目的：收购易视腾，切入互联网电视领域。
• 分析：公司为移动信息服务商，收购有助于完善O2O业务链，拓展新市场。

鑫龙电器

• 定增目的：收购中电兴发，进入公共安全与智慧城市领域。
• 分析：公司主营高低压开关设备，收购后拓展至智慧城市解决方案，提升综合竞争力。

东方通

• 定增目的：拓展内容安全服务，加速转型大数据供应商。
• 分析：公司主营中间件产品，收购后增强在信息安全和大数据领域的竞争力。

*ST新都

• 定增目的：壳资源重组，持有华图教育100%股权。
• 分析：公司面临退市风险，通过重组转型为培训服务行业，提升盈利能力。

风险提示

• 本报告仅为市场跟踪分析，不构成直接投资建议。
• 投资需谨慎评估公司基本面及市场环境，避免盲目跟风。

图表与数据来源

• 图1：一级市场定增项目的投资逻辑
• 图2：二级市场定增项目的投资逻辑
• 图3：2014年初以来月度定增预案数目
• 图4：年初以来定增板块分布
• 图5：定向增发询价大致流程
• 表格1：近期新发定增预案情况
• 表格2：近期拿到证监会批文的公司
• 表格3：已解禁或即将解禁股票破发情况
• 表格4：定增解禁股票认购至今收益前20名

资料来源

• 公司公告
• 华泰证券研究所
• WIND数据
• 证监会数据