20160119-申万宏源-美欣达-002034.SZ-小公司_大集团_大股东参与定增_后续外延值得期待_11页_822kb

美欣达 (002034) 投资分析总结

核心内容

美欣达是一家背靠大型集团的上市公司，其主业为纺织印染，同时集团在环保能源领域有较强的布局和积累。公司通过剥离亏损子公司，实现主业扭亏为盈，未来增长潜力较大。公司还通过定增筹集资金，大股东和管理团队大比例认购，显示出对公司未来发展的信心。公司市值较小，但环保业务发展潜力大，外延并购和资产注入值得期待。

主要观点

• 主业扭亏为盈：公司曾因子公司荆州奥达亏损而出现整体亏损，2015年1月转让荆州奥达29%股权后，预计2015年将实现净利润3500-4000万元，有望达成股权激励行权条件。
• 大股东和高管大比例认购：公司定增已过会，大股东和高管团队共认购87.5%，彰显对公司未来发展的信心，并为后续发展提供充足的现金储备。
• 环保产业是集团转型重点：美欣达集团在环保能源领域布局广泛，包括垃圾发电、固废处理、病死动物无害化处理、热电联产、污泥处置、危险废弃物处理和环保机械制造等。其中，垃圾发电是主要盈利来源，预计2015年环保板块净利润约1.5亿元。
• 小市值，高成长性：公司市值仅为26亿元，定增后增至33亿元，作为集团唯一上市公司平台，转型预期较强，有望通过资产注入实现价值提升。
• 盈利预测乐观：预计2015-2017年EPS分别为0.45元、0.50元、0.53元，对应PE分别为68倍、61倍、58倍，维持增持评级。

关键信息

市场数据

• 2016年01月18日收盘价：30.55元
• 一年内最高/最低价：68.53元 / 18.1元
• 市净率：5.7
• 流通A股市值：1858百万元
• 上证指数/深证成指：2913.84 / 10155.96

基础数据

• 每股净资产：5.38元
• 资产负债率：39.24%
• 总股本/流通A股：84百万 / 61百万
• 定增情况：
  • 拟非公开发行股票2412万股，募集4亿元
  • 定增价16.48元/股
  • 大股东和高管认购占比87.5%

集团业务结构

1. 上市公司：主要为印染业务
2. 环保产业：包括垃圾发电、固废处理、病死动物无害化处理等
3. 房地产：2009年后逐渐收缩
4. 现代服务业：包括小额贷款、股权投资、金融管理、物业管理等

环保板块重点

• 浙江旺能环保：垃圾发电主要企业，持股62.29%，运营规模达1.3万吨/日，已投产12个项目，正在筹建多个新项目。
• 百奥迈斯生物科技：病死动物无害化处理平台，采用先进工艺，已投产兰溪项目，正在推进江西东乡等地建设。
• 热电联产、污泥处置、危险废弃物处理：在稳步发展中，技术成熟，符合环保政策。
• 环保机械制造：具备污水处理、污泥干化、垃圾焚烧配套设备等制造能力。

盈利预测

投资评级

• 股票投资评级：增持（Outperform）
• 基准指数：沪深300指数

联系信息

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• 研究支持：许一帜 A0230114070001

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