20191221-西部证券-交运行业周报：日韩线运力大幅提升，快递单价止跌回升_14页_802kb

日韩线运力大幅提升，快递单价止跌回升

核心内容总结

市场表现

• 本周沪深300指数上涨1.24%，申万交通运输指数上涨2.10%。
• 各子板块涨幅由高到低依次为：铁路（+3.08%）、物流（+2.88%）、公交（+2.52%）、航运（+2.44%）、航空（+1.95%）、港口（+1.94%）、机场（+1.16%）、高速（+0.61%）。

行业聚焦

1. 航空业：11月行业需求增速环比提升，国际航线维持较高景气，运输总周转量同比增长7.4%，旅客运输量同比增长6.0%。6家上市航司ASK合计增长3.9%，其中国际航线增长9.5%。航油价格持续下跌，预计Q4航司燃油成本继续下行。人民币升值或利好航司业绩弹性释放，建议关注南方航空（600029.SH）、吉祥航空（603885.SH），中长期推荐春秋航空（601021.SH）。
2. 机场板块：核心枢纽机场凭借垄断优势，起降费受宏观经济影响较小，非航免税成为业绩主要增长动力。推荐上海机场（600009.SH），因其国际航线占比超50%，单客商业价值较高，享受免税红利。
3. 快递行业：11月快递业务量增长21.5%，业务收入增长22.9%，单价止跌回升1.1%。顺丰、申通、韵达、圆通增速均超30%。四家快递市占率提升至50.7%，较去年同期增长6.0pct。建议关注中通快递（ZTO.N）及成本持续改善的圆通速递（600233.SH）。
4. 公路运输：高速公路板块具备高股息、稳增长、类债券、现金流良好的特点，具备较高防御属性与配置价值。推荐宁沪高速（600377.SH）与深高速（600548.SH），关注其盈利稳定性和分红预期。

主要观点

航空

• 航空业受益于油价下跌和人民币升值，成本压力缓解，业绩有望反弹。
• 三大航A股PB估值处于底部区域，具备投资价值。
• 国际航线表现优于国内航线，预计未来将维持较高景气。

机场

• 核心枢纽机场在非航免税业务推动下，盈利模式逐步优化。
• 上海机场因国际航线占比高、单客商业价值大，成为首选标的。

快递

• 行业整体增长强劲，竞争格局边际改善，价格战或加速行业出清。
• 顺丰、申通、韵达、圆通等企业保持高增长，行业集中度提升。
• 成本控制成为竞争核心，推荐中通快递及圆通速递。

公路

• 高速公路板块具备防御属性，建议关注业绩稳定、分红预期高的企业。
• 未来车流量预计保持稳健增长，投资回报率是选股核心因素。

关键信息

• 11月运输数据：全行业运输总周转量同比增长7.4%，旅客运输量同比增长6.0%。
• 航司表现：国内航线ASK增长2.0%，国际航线增长9.5%，地区航线下降12.7%。
• 快递数据：11月快递业务量71.2亿件，同比增长21.5%；业务收入796.7亿元，同比增长22.9%；单票价格11.2元，同比提升1.1%。
• 行业指数：快递发展指数为230.2，同比提高25.3%；各分项指数均趋势向上，表明行业发展规模、服务质量和发展能力持续提升。
• 个股表现：本周涨幅前五为宜昌交运（+10.16%）、海峡股份（+9.63%）、ST欧浦（+9.60%）、申通快递（+7.41%）、海南高速（+6.04%）；跌幅前五为恒基达鑫（-5.48%）、深高速（-3.89%）、宁沪高速（-3.04%）、厦门空港（-2.66%）、皖通高速（-1.69%）。

风险提示

• 油价与汇率大幅波动。
• 国际贸易摩擦持续。
• 经济增速低于预期。

重点公司公告

• 宁沪高速：获准发行不超过40亿元的超短期融资券。
• 韵达股份：部分限售股解禁，可上市流通。
• 盐田港：公开配股申请获受理。
• 申通地铁：完成股权交易，相关过渡期损益审计进行中。
• 中远海发：发布股票期权激励计划管理办法。
• 音飞存储：终止设立合营公司计划。

行业热点

1. 行业需求增长：11月运输总周转量、旅客运输量均实现环比提升，国际航线表现强劲。
2. 快递价格回升：11月快递单价止跌回升，行业竞争格局边际改善，未来有望进一步集中。

西部证券投资评级说明

• 超配：预期未来6-12个月内涨幅超过沪深300指数10%以上。
• 中配：预期未来6-12个月内波动幅度介于沪深300指数-10%到10%之间。
• 低配：预期未来6-12个月内跌幅超过沪深300指数10%以上。

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• 吴剑樑：S0800519100002
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