食品饮料行业2019年三季报业绩前瞻：慢就是快，剩者为王-20191014-华创证券-11页_970kb

食品饮料行业2019年三季报业绩前瞻总结

核心内容概述

本报告对食品饮料行业2019年三季报业绩进行前瞻分析，重点围绕白酒和大众品两大板块，评估各子行业及主要企业的业绩表现、发展趋势及投资策略。整体来看，行业表现稳健，龙头公司增长预期明确，部分企业面临短期挑战，但具备改善潜力。

主要观点

白酒板块

• 高端酒业绩预期明朗，板块估值合理可控，名酒龙头经营稳健。
• 贵州茅台：直销进展加快，Q3收入/利润增速预计为25% /31%，目标价1250元，维持“强推”评级。
• 五粮液：全年发货计划提前完成，Q3收入/利润增速预计为25% /32%，目标价164.6元，维持“强推”评级。
• 泸州老窖：国窖1573增速稳健，特曲产品结构优化，Q3收入/利润增速预计为26% /32%，维持“强推”评级。
• 洋河股份：渠道调整，Q3收入/利润增速预计为2% /1%，需关注后续企稳改善。
• 山西汾酒：国改任务完成良好，Q3收入/利润增速预计为23% /28%，维持“强推”评级。
• 水井坊：新总经理上任后强化渠道管理，Q3收入/利润增速预计为22% /20%，维持“推荐”评级。
• 古井贡酒：省内产品结构升级，Q3收入/利润增速预计为23% /35%，目标价142元，维持“强推”评级。
• 今世缘：省外市场拓展顺利，Q3收入/利润增速预计为30% /25%，目标价37.8元，维持“强推”评级。
• 顺鑫农业：全国化进程加速，Q3收入/利润增速预计为15% /69%，目标价60元，维持“强推”评级。

大众品板块

• 必选龙头业绩稳健，细分品类中供应链管理能力是长期竞争力。
• 伊利股份：收入稳健增长，Q3收入/利润增速预计为12% /8%，维持“强推”评级。
• 海天味业：动销及库存良好，Q3收入/利润增速预计为16% /20%，维持“强推”评级。
• 中炬高新：内部治理优化，Q3收入/利润增速预计为15% /19%，维持“推荐”评级。
• 安琪酵母：业绩环比改善，Q3收入/利润增速预计为20% /15%，维持“强推”评级。
• 绝味食品：开店节奏放缓但同店增长稳定，Q3收入/利润增速预计为18% /24%，维持“推荐”评级。
• 桃李面包：全国化布局持续推进，Q3收入/利润增速预计为18% /16%，维持“强推”评级。
• 洽洽食品：小黄袋产品表现强劲，Q3收入/利润增速预计为15% /17%，维持“推荐”评级。
• 好想你：百草味带动收入增长，Q3收入/利润增速预计为25% /5%，维持“推荐”评级。
• 安井食品：成本应对措施有效，Q3收入/利润增速预计为18% /20%，维持“推荐”评级。
• 汤臣倍健：受政策影响业绩承压，Q3收入/利润增速预计为15% /-4%，等待拐点。
• 涪陵榨菜：库存调整，Q3收入/利润增速预计为2% /-18%，需关注改善。
• 啤酒行业：销量承压，吨价仍有提升空间，推荐华润啤酒、青岛啤酒进行战略性配置。

关键信息

投资策略

• 白酒方面：核心稳健品种优先推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；处于势能释放期的龙头如山西汾酒、今世缘、古井贡酒、顺鑫农业也继续推荐。
• 大众品方面：优先推荐伊利股份、安琪酵母、桃李面包，回调凸显长线价值；中长期推荐调味品（海天、中炬、恒顺、千禾）和餐饮供应链公司（安井、颐海、绝味）；等待汤臣倍健和涪陵榨菜的改善拐点；啤酒行业格局改善，推荐华润啤酒、青岛啤酒进行战略性配置。

风险提示

• 经济持续回落可能影响消费需求；
• 成本快速上涨可能对利润形成压力；
• 食品安全风险可能对行业造成冲击。

附：主要公司业绩预测（单位：亿元）

投资建议

• 白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等核心龙头；关注山西汾酒、今世缘、古井贡酒、顺鑫农业等势能释放企业。
• 大众品：优先推荐伊利股份、安琪酵母、桃李面包；中长期推荐调味品及餐饮供应链公司；关注汤臣倍健、涪陵榨菜的改善拐点；战略性配置啤酒龙头如华润啤酒、青岛啤酒。

风险提示

• 经济持续回落影响整体需求；
• 成本快速上涨对利润形成压力；
• 食品安全风险可能对行业造成冲击。