20221016-华鑫证券-食品饮料行业周报_三季报业绩前瞻_板块磨底进行时_21页_939kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

2022年10月16日发布的食品饮料行业周报指出，当前白酒板块处于磨底阶段，但有反弹迹象。主要酒企如贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、今世缘、古井贡酒、水井坊等发布业绩预告，同时舍得酒业发布股权激励方案，为板块反弹提供催化剂。在大众品板块，东鹏饮料和盐津铺子发布业绩预告，验证了休闲食品和软饮料行业基本面良好，具备独立行情潜力。整体来看，行业处于复苏阶段，部分公司业绩表现亮眼，维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

主要观点

白酒板块：处于磨底阶段，但有迹象表明将进入反弹阶段。重点推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。
大众品板块：休闲食品和软饮料中，东鹏饮料和盐津铺子表现良好，且在弱复苏和原材料成本回落背景下，继续关注休闲食品三剑客及调味品三颗新星（日辰股份、中炬高新及仲景食品）。
行业趋势：白酒、调味品、休闲食品、软饮料及预制菜行业均呈现增长趋势，部分品类增速较快，如预制菜行业5年CAGR达31%。
投资建议：维持食品饮料行业“推荐”投资评级，重点公司均被列为“买入”评级。

关键信息

行业表现

白酒行业：2021年产量715.6万吨，同比下降3.4%；2021年营收6033亿元，同比增长18.6%。
调味品行业：市场规模从2014年的2595亿增至2020年的3950亿，6年CAGR为7%；百强调味品企业收入从2013年的700亿增至2020年的1627亿，7年CAGR为13%。
休闲食品行业：市场规模从2014年的0.66万亿增至2021年的1.4万亿，7年CAGR为11%。
软饮料行业：能量饮料市场规模从2014年的200亿增至2019年的428亿，5年CAGR为16%。
预制菜行业：市场规模从2015年的650亿增至2020年的2527亿，5年CAGR为31%。
餐饮行业：餐饮收入从2010年的1.8万亿增至2021年的4.69万亿，11年CAGR为9%。

公司动态

贵州茅台：2022年前三季度营收897.85亿元（同增16.5%），归母净利润443.99亿元（同增19.1%）。i茅台APP注册人数近2500万，线下门店达1700余家。
山西汾酒：2022年前三季度营收221亿元（同增28%），净利润70亿元（同增42%）。三季报表现亮眼，预计全年目标可实现。
泸州老窖：发布战略品牌1952，布局全国市场。
老白干酒：停货1915产品，聚焦省内市场。
古井贡酒：控股子公司黄鹤楼对其全资子公司提供不超过3亿元担保。
东鹏饮料：对全资子公司增资1.85亿美元，2022Q3归母净利润预计增长14.49%-18.11%。
盐津铺子：修正前三季度业绩预告，预计增长25%-30%。
中炬高新：预计2022年扣非净利润增长40%+。
天味食品：2022年前三季度利润预计增长1200%。
涪陵榨菜：预计2022年利润增长40%+。
仲景食品：预计2022年利润增长10%+。
恒顺醋业：预计2022年利润翻倍。
伊力特：受疫情影响，预计前三季度利润下滑。

风险提示

疫情波动风险
宏观经济波动风险
推荐公司业绩不及预期的风险
行业竞争风险
食品安全风险
行业政策变动风险
消费税或生产风险
原材料价格波动风险

重点关注公司及盈利预测

公司代码	公司名称	2022/10/15 股价	EPS（2022E）	EPS（2023E）	EPS（2024E）	PE（2022E）	PE（2023E）	PE（2024E）	投资评级
600519.SH	贵州茅台	1737.61	50.29	59.12	68.82	34.55	29.39	25.25	买入
000858.SZ	五粮液	159.12	6.97	8.20	9.47	22.83	19.40	16.80	买入
000568.SZ	泸州老窖	212.22	7.11	8.74	10.59	29.85	24.28	20.04	买入
600809.SH	山西汾酒	277.94	6.43	8.45	10.85	43.23	32.89	25.62	买入
002304.SZ	洋河股份	153.36	6.37	7.63	9.08	24.08	20.10	16.89	买入
000799.SZ	酒鬼酒	123.48	4.22	5.77	7.60	29.26	21.40	16.25	买入
600702.SH	舍得酒业	137.65	4.82	6.17	7.90	28.56	22.31	17.42	买入
600779.SH	水井坊	62.38	2.84	3.56	4.41	21.96	17.52	14.15	买入
000596.SZ	古井贡酒	253.90	5.77	7.28	9.08	44.00	34.88	27.96	买入
603369.SH	今世缘	44.80	1.97	2.42	2.99	22.74	18.51	14.98	买入
603589.SH	口子窖	45.44	3.17	3.84	4.61	14.33	11.83	9.86	买入
603198.SH	迎驾贡酒	55.98	2.24	2.88	3.59	24.99	19.44	15.59	买入
603919.SH	金徽酒	23.54	0.97	1.22	1.50	24.27	19.30	15.69	买入
600197.SH	伊力特	21.31	0.75	0.99	1.32	28.41	21.53	16.14	买入
600559.SH	老白干酒	23.55	0.76	0.76	0.94	30.99	30.99	25.05	买入
603288.SH	海天味业	74.90	1.75	2.06	2.41	42.80	36.36	31.08	买入
603027.SH	千禾味业	16.64	0.36	0.44	0.54	46.22	37.82	30.81	买入
603317.SH	天味食品	26.73	0.40	0.51	0.63	66.83	52.41	42.43	买入
600872.SH	中炬高新	31.67	1.01	1.16	1.47	31.36	27.30	21.54	买入
002507.SZ	涪陵榨菜	25.78	1.17	1.42	1.70	22.03	18.15	15.16	买入
600305.SH	恒顺醋业	10.96	0.17	0.21	0.27	64.47	52.19	40.59	买入
603755.SH	日辰股份	36.99	0.94	1.22	1.58	39.35	30.32	23.41	买入
603170.SH	宝立食品	25.31	0.51	0.72	0.92	49.63	35.15	27.51	买入
300999.SZ	金龙鱼	44.16	0.86	1.16	1.44	51.35	38.07	30.67	买入
300908.SZ	仲景食品	37.00	1.32	1.54	1.81	28.03	24.03	20.44	买入
600298.SH	安琪酵母	42.75	1.67	2.11	2.54	25.60	20.26	16.83	买入
300755.SZ	华致酒行	30.35	2.05	2.85	3.76	14.80	10.65	8.07	买入
605499.SH	东鹏饮料	138.05	3.54	4.65	5.72	39.00	29.69	24.13	买入
603711.SH	香飘飘	11.00	1.06	1.18	-	10.38	9.32	-	买入
605337.SH	李子园	18.82	1.21	1.48	1.82	15.55	12.72	10.34	买入
600132.SH	重庆啤酒	99.50	2.90	3.64	4.36	34.31	27.34	22.82	买入
002991.SZ	甘源食品	62.95	2.01	2.63	3.46	31.32	23.94	18.19	买入
002570.SZ	贝因美	5.53	0.11	0.22	0.52	50.27	25.14	10.63	买入
002956.SZ	西麦食品	12.57	0.45	0.56	0.68	27.93	22.45	18.49	买入

总结

整体来看，食品饮料行业在2022年三季报期间表现分化，白酒板块处于磨底阶段，但有反弹迹象，重点推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。大众品板块中，休闲食品和软饮料表现较好，尤其是东鹏饮料和盐津铺子。同时，调味品、预制菜等行业增长潜力较大。尽管存在疫情波动、原材料价格波动等风险，但行业整体仍具备投资价值，维持“推荐”投资评级。

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