20230403-国海证券-食品饮料行业周报_板块进入业绩和基本面驱动期_白酒2023Q1延续分化趋势（附一季报业绩前瞻）_25页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

2023年一季度食品饮料行业整体延续分化趋势，白酒板块受疫情持续影响，业绩表现承压；大众品板块则因春节错期及消费复苏，部分细分行业如啤酒、保健品等出现明显上涨。行业估值具备性价比，整体维持“推荐”评级。

主要观点

1. 板块进入业绩和基本面驱动期

• 白酒板块：预计2023Q1业绩仍受疫情影响，但区域次高端酒企表现稳健，高端酒及区域次高端酒企保持增长，全国化次高端酒企增长模式进入尾声，预计一季度业绩承压。
• 大众品板块：受春节错期影响，一季度增速较慢，但消费场景修复和居民消费力逐步恢复，预计业绩逐季改善，关注新产品、渠道扩张及餐饮供应链公司。

2. 短期板块震荡，长期趋势明确

• 白酒板块经过近两个月的回调，已基本到位，短期仍需等待业绩兑现，但长期趋势向上。
• 啤酒板块因旺季销售及产品结构升级，迎来行情催化，长期高端化趋势不变。

3. 重点关注个股及逻辑

• 白酒：贵州茅台、口子窖、洋河股份、今世缘、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、伊力特、五粮液、金徽酒。
• 大众品：百润股份、甘源食品、元祖股份、国联水产、洽洽食品、伊利股份、海天味业、佳禾食品、宝立食品。
• 短期推荐：口子窖、百润股份、贵州茅台。

关键信息

1. 2023Q1业绩前瞻

• 白酒：

  • 贵州茅台：预计Q1收入增长14%，利润增长16%。
  • 五粮液：预计Q1收入增长12%，利润增长14%。
  • 泸州老窖：预计Q1收入增长18%，利润增长20%。
  • 山西汾酒：预计Q1收入增长13%，利润增长15%。
  • 洋河股份：预计Q1收入增长14%，利润增长16%。
  • 古井贡酒：预计Q1收入增长20%，利润增长28%。
  • 今世缘：预计Q1收入增长26%，利润增长25%。
  • 口子窖：预计Q1收入增长16%，利润增长18%。
  • 金徽酒：预计Q1收入增长15%，利润增长13%。
  • 老白干酒：预计Q1收入增长25%，利润增长28%。

• 大众品：

  • 青岛啤酒：预计Q1收入增长15%，利润增长25%。
  • 重庆啤酒：预计Q1收入增长9%，利润增长15%。
  • 百润股份：预计Q1收入增长48%，利润增长70%。
  • 海天味业：预计Q1收入增长-2%，利润增长0%。
  • 安琪酵母：预计Q1收入增长12%，利润增长6%。
  • 元祖股份：预计Q1收入增长10%，利润减亏。
  • 安井食品：预计Q1收入增长35%以上。
  • 伊利股份：预计Q1收入增长10%，利润增长7%。
  • 天润乳业：预计Q1收入增长15%，利润增长23%。
  • 科拓生物：预计Q1收入增长28%，利润增长32%。
  • 绝味食品：预计Q1收入增长13%，利润增长55%。
  • 洽洽食品：预计Q1收入增长1%，利润持平。

2. 行业走势与板块表现

• 上周食品饮料板块涨幅2.33%，跑赢上证综指0.22%。
• 啤酒板块涨幅最大，达6.74%；保健品和其他酒类涨幅分别为5.19%和4.43%。
• 个股中，顺鑫农业、华统股份、惠泉啤酒、盐津铺子、劲仔食品涨幅居前。

3. 行业动态与资讯

• 五粮液：连续两年现金分红超100亿元，彰显经营稳健。
• 茅台冰淇淋：将发布三款新品，拓展消费场景。
• 泸州老窖：国窖1573经典装经销商结算价上调30元/瓶。
• 良之隆食材节：助力餐饮业复苏，预制菜行业表现活跃。
• 海外基金加仓茅台：摩根基金2月加仓茅台71.97%，持仓市值近28亿元。

4. 成本与价格变动

• 高端酒价格：贵州茅台飞天茅台批价为2915元/瓶，环比下降30元；五粮液普五批价为945元/瓶，环比下降20元。
• 猪价：22省猪肉均价同比上涨12.94%，仔猪均价同比上涨64.38%。
• 奶价：国内生鲜乳均价同比下降5%，全球乳制品价格也有所下滑。
• 成本：豆粕、大豆、棕榈油价格同比大幅下降，PET和瓦楞纸价格也有所下降。

风险提示

1. 宏观经济波动可能导致消费升级速度放缓。
2. 行业政策变化可能加剧竞争。
3. 原材料价格大幅上涨可能影响盈利。
4. 公司业绩或不及预期。
5. 食品安全事件可能影响市场信心。
6. 文中引用数据与公司公告不一致时，以公司公告为准。

投资策略

• 行业评级：推荐（维持）。
• 关注点：业绩兑现、估值合理、经济复苏、行业趋势。
• 重点公司：贵州茅台、口子窖、百润股份、洋河股份、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、五粮液、金徽酒、伊利股份、海天味业、安井食品、洽洽食品、元祖股份、佳禾食品、宝立食品等。

总结

2023年一季度食品饮料行业在疫情后逐步恢复，白酒板块因春节早于往年及疫情影响，业绩表现分化；大众品板块则因消费复苏及产品创新，部分公司表现亮眼。板块整体估值具备性价比，短期震荡后仍有上行空间，中长期看，白酒仍具增长潜力，大众品逐步复苏。重点推荐贵州茅台、口子窖、百润股份等个股，关注业绩兑现及估值修复机会。