20191014-国信证券-电子行业10月投资月报：三季报业绩前瞻：华为供应链将大放异彩_26页_985kb

证券研究报告总结：电子行业10月投资月报

核心内容

本报告分析了2019年10月电子行业的投资机会，指出行业投资主线围绕国产替代和5G需求扩散展开。当前行业趋势为4G延续与5G变革并行，4G产品持续升级，5G技术推动硬件革新，同时贸易战背景下，自主可控成为趋势性投资机会。下游需求主要由华为和苹果两大品牌引领，其在光学及声学、外观结构等方面的创新带动相关产业链需求增长。

主要观点

• 5G带动硬件升级：5G通信技术推动通信主板、MIMO天线、射频芯片&连接器、散热等硬件升级，带动相关产业链量价齐升。
• 国产替代加速：在5G发展和贸易战背景下，上游核心材料、半导体元器件等领域国产替代需求崛起，技术壁垒高、空间大。
• 华为供应链影响显著：华为在Q3发布5G手机，带动其供应链企业业绩超预期，如飞荣达、深南电路、生益科技等。
• 消费电子升级：光学及外观件创新升级，带动相关公司如蓝思科技、联创电子等业绩增长。
• 安防行业复苏：尽管部分公司进入美国实体清单，但行业景气度持续恢复，海康威视、大华股份等公司表现亮眼。

关键信息

5G与国产替代

• 5G技术将带来通信主板、MIMO天线、射频芯片、散热等硬件升级，推动产品价值提升。
• 高频段通信需求增加，射频元件市场将快速增长，预计2022年市场规模达227亿美元，复合增长率14%。
• 高频段对天线设计提出更高要求，飞荣达、信维通信等公司受益于5G基站建设。

消费电子趋势

• 光学升级：高像素、多摄、TOF、潜望式镜头等技术推动光学行业快速发展。
• TWS耳机需求增长：光学及声学创新带动TWS耳机行业需求旺盛，歌尔股份、共达电声等公司受益。
• 手机外观升级：华为Mate30瀑布屏带动外观结构升级，蓝思科技等公司受益。

面板行业

• 面板价格跌幅收窄，四季度需求回暖，供给端产能收缩。
• 预计2020年供需平衡，2021年若供给超预期退出，行业将进入新的景气周期。
• 重点推荐公司包括京东方A、TCL集团、深天马A等。

半导体行业

• 全球半导体景气度8月环比回升，主要受北美和中国需求提升带动。
• 汇顶科技、圣邦股份、北方华创等公司受益于国产替代趋势。

PCB行业

• 北美PCB需求回升，部分原材料价格环比上涨。
• 5G基站建设带动PCB行业增长，重点推荐生益科技、深南电路、沪电股份等。

LED行业

• 行业景气度低迷，但部分细分领域如小间距显示和高端照明需求回升。
• 洲明科技、三安光电、木林森、国星光电等公司值得关注。

重点公司推荐

风险提示

• 宏观经济波动
• 消费电子需求不及预期
• 5G建设进展不达预期
• 全球贸易战带来的不确定性

总结

本报告指出，电子行业在4G延续和5G变革的双重驱动下，迎来新的增长周期。华为和苹果作为行业龙头，其创新引领带动上游供应链业绩超预期。5G推动高频段通信和硬件升级，带动射频元件市场快速增长，国产替代成为重要投资方向。光学、外观件、安防、LED、PCB、半导体等行业均展现出增长潜力，建议重点关注相关细分领域及具备技术优势和管理能力的龙头企业。