深度报告-20210714-国信证券-食品饮料行业中报业绩前瞻_白酒高增持续_食品关注下半年改善_14页_1mb

食品饮料行业中报业绩前瞻总结

核心内容概述

本报告分析了2021年上半年食品饮料行业整体表现及重点子行业（白酒、大众食品）的中报业绩前瞻，提出在高基数效应下，白酒板块业绩增速将回归平稳，而食品板块则面临短期压力，但下半年有望改善。报告同时给出了投资建议与风险提示。

主要观点

白酒板块

• 高端酒稳中向好：茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企在低基数背景下持续复苏，批价稳步上行，动销良好，业绩增长确定性强。
• 次高端酒爆发增长：受益于消费升级和全国化扩张，次高端酒如山西汾酒、酒鬼酒、水井坊等呈现高增长态势，批价与终端价格持续提升。
• 地产酒加速恢复：地产酒整体需求平稳，但环比向好，部分区域开始执行高端价格策略。
• 下半年展望：白酒板块将面临基数效应，业绩增速合理降速，但基本面边际变化仍是关注重点，如产品提价、高端新品推出、渠道优化等。

大众食品板块

• 高基数影响业绩：2020年Q4和2021年Q1的高基数使得2021年Q2收入增速承压，尤其调味品、乳制品等子行业表现分化。
• 成本上涨压力：原材料成本上升对盈利构成压力，部分企业通过产品结构优化、减少促销投入等方式缓解。
• 啤酒板块表现：高基数下收入增速放缓，但高端化与涨价推动盈利改善，行业整体优化持续。
• 乳制品与速冻食品：乳制品消费维持高景气，但原奶价格上涨导致毛利承压；速冻食品受益于餐饮复苏，业绩有望持续增长。

关键信息

白酒板块业绩预测

大众食品板块业绩预测

投资建议

白酒板块

• 首选高端酒：继续坚守贵州茅台、五粮液、泸州老窖，关注其稳健增长与估值锚定作用。
• 关注次高端酒：山西汾酒、酒鬼酒、水井坊等次高端酒企在低基数下实现高增长，具备较强市场弹性。
• 重视基本面边际改善：洋河股份、古井贡酒、今世缘、顺鑫农业等企业有望通过产品升级、渠道优化等实现业绩改善。

大众食品板块

• 推荐啤酒企业：青岛啤酒、华润啤酒，受益于高端化与涨价策略。
• 速冻食品龙头：安井食品，受益于餐饮复苏。
• 乳制品龙头：伊利股份，通过产品结构优化与成本对冲维持盈利。
• 调味品左侧机会：关注调味品龙头在成本压力下的调整与未来增长潜力。

风险提示

• 宏观经济不达预期：若经济增速放缓，可能影响消费能力与行业需求。
• 需求增长不达预期：消费场景恢复不及预期可能对业绩造成压力。
• 食品安全问题：行业面临食品安全监管风险，可能影响企业声誉与市场表现。

投资评级

行业投资评级：超配，预计行业指数表现优于市场指数10%以上。

总结

整体来看，食品饮料行业在2021年上半年表现出强劲复苏态势，尤其白酒板块在低基数下实现高增长，高端酒企表现稳健，次高端酒企爆发式增长，地产酒企加速恢复。下半年，随着基数效应显现，白酒板块业绩增速将回归平稳，但基本面边际改善仍是重点。食品板块受高基数与成本上涨影响，短期承压，但下半年有望迎来业绩改善。建议投资者关注高端白酒龙头及食品板块中具备结构性增长潜力的个股，同时警惕宏观经济与食品安全等风险因素。