机械设备行业20Q4及21Q1总结：传统与新兴共舞，专用与通用齐飞-20210505-广发证券-41页_1mb

报告摘要

机械设备行业20Q4及21Q1总结

核心内容

机械设备行业在2020年第四季度及2021年第一季度展现出强劲复苏态势。20Q4行业实现营业收入4899.8亿元，同比增长22.48%，创历史新高；归母净利润136.2亿元，从19Q4亏损85.3亿元状态中恢复，实现扭亏为盈。21Q1营业收入4119.2亿元，同比增长58.55%；归母净利润295.9亿元，同比增长196.8%，达到近十年历史新高。行业整体盈利能力显著提升，毛利率和净利率均有所改善。

主要观点

行业整体复苏
- 机械设备行业自2016年底开始复苏，2020年第四季度后，随着疫情受控、地产基建投资恢复、制造业复工复产及海外需求增长，行业整体呈现高速增长态势。
- 期间费用持续下降，净利率显著提升，反映企业经营效率和成本控制能力增强。
基建地产能源链条
- 工程机械：20Q4工程机械12家上市公司营收同比增长48.6%，归母净利润同比增长58.9%；21Q1营收同比增长88.8%，归母净利润同比增长146.8%。行业需求持续旺盛，企业盈利能力提升。
- 轨道交通设备：20Q4行业营收同比增长10.18%，归母净利润同比增长19.37%；21Q1营收同比增长25.44%，归母净利润同比增长61.53%。铁路投资恢复，城轨建设加速，行业景气度持续提升。
- 油气装备与服务：20Q4行业营收同比下滑4.6%，亏损4.75亿元；21Q1营收同比增长6.9%，归母净利润同比增长151%。随着“三桶油”资本开支稳定增长，行业盈利能力有望进一步恢复。
- 电梯行业：20Q4行业营收同比增长16.8%，归母净利润同比增长93.7%；21Q1营收同比增长48.6%，归母净利润同比增长240%。疫情后地产基建投资修复，行业需求触底反弹。
制造业链条
- 制造业投资复苏：2020年制造业固定资产投资完成额同比下滑2.2%，2021年第一季度同比上升29.8%。企业资本开支增长显著，显示制造业景气度持续上行。
- 工业自动化：20Q4营收同比增长29.3%，归母净利润同比下降10.3%；21Q1营收同比增长66.4%，归母净利润同比增长19.9%。受益于制造业复苏及产业升级，行业增长潜力大。
- 泵阀和压缩机：20Q4营收同比增长12.5%，归母净利润同比增长14.0%；21Q1营收同比增长45.1%，归母净利润同比增长105%。行业收入稳定增长，但盈利能力仍需提升。
- 光伏设备：20Q4营收同比增长55.78%，归母净利润同比增长135%；21Q1营收同比增长111%，归母净利润同比增长167%。受益于下游高景气度，行业订单充足。
- 锂电设备：20Q4营收同比增长38.73%，归母净利润同比增长86.66%；21Q1营收同比增长37.22%，归母净利润同比增长3.11%。全球电动化浪潮推动行业进入扩产周期。
- 半导体设备：20Q4营收同比增长51.9%，归母净利润同比增长240.3%；21Q1营收同比增长60.5%，归母净利润同比增长365.5%。国产替代加速，行业高景气持续。
出口及服务链条
- 出口链条：20Q4营收同比增长17.7%，归母净利润同比增长18.9%；21Q1营收同比增长63.6%，归母净利润同比增长87.8%。海外经济复苏带动出口需求。
- 服务链条：20Q4营收同比增长18.5%，归母净利润同比增长50.5%；21Q1营收同比增长59.8%，归母净利润同比增长155%。检测业务等服务型企业业绩明显修复。

关键信息

行业数据：20Q4机械行业营收4899.8亿元，净利润136.2亿元；21Q1营收4119.2亿元，净利润295.9亿元。
政策与市场环境：基建投资加速，制造业复苏，海外需求回暖，推动行业整体增长。
企业表现：部分龙头企业如三一重工、恒立液压、艾迪精密、埃斯顿、国茂股份、杭叉集团、弘亚数控、捷佳伟创、精测电子、先导智能、晶盛机电、应流股份、龙马环卫、捷昌驱动、巨星科技、浙江鼎力、美亚光电、华测检测、安车检测等表现突出，均被重点推荐或关注。
财务指标：毛利率和净利率普遍提升，期间费用下降，预收账款和存货增长显示行业订单充足，后续业绩有保障。

投资建议

工程机械：重点推荐三一重工，看好恒立液压、艾迪精密等。
制造业复苏与产业升级：重点推荐埃斯顿、国茂股份、杭叉集团，关注绿的谐波；推荐受益于产能扩张的专用自动化龙头，如弘亚数控、捷佳伟创、精测电子、先导智能、晶盛机电、应流股份等。
出口与服务链：重点推荐龙马环卫、捷昌驱动、巨星科技，看好浙江鼎力、美亚光电、华测检测、安车检测等。