20210505-申港证券-休闲服务行业周报_20年报及21Q1季报总结_行业逐步复苏_2021年行业景气度持续向上_27页_2mb

休闲服务行业2020&21Q1总结及投资分析

核心内容概览

休闲服务行业在2020年受疫情影响，整体营收和净利润出现大幅下滑。随着疫情逐步缓解，2021年第一季度行业开始复苏，各子行业均有所恢复，其中餐饮和免税行业表现尤为突出。整体行业估值有所回落，但部分优质公司表现优异，显示出行业复苏趋势。投资策略方面，重点推荐中国中免、首旅酒店、锦江酒店、宋城演艺、凯撒旅业和科锐国际等公司。

主要观点

1. 行业整体情况

• 2020年休闲服务行业实现营业总收入989.4亿元，同比下滑29.6%；归母净利润0.96亿元，同比下滑98.9%。
• 行业毛利率与净利率分别下降12.5pct和6.5pct，主要由于收入大幅下降和部分公司发生一次性亏损。
• 行业资产负债率同比上升2.3pct，因疫情导致企业适当增加财务杠杆。

2. 2021Q1行业表现

• 2021Q1营业总收入290.2亿元，同比上升68%，恢复至2019年同期的81%。
• 归母净利润19.5亿元，较去年同期增长36.2亿元，恢复至2019年同期的50%。
• 行业复苏态势明显，但环比增速放缓，主要受1、2月份疫情反复影响。

关键信息

1. 子行业表现

2. 投资策略

• 酒店行业：疫情后恢复，预计全年有望恢复至2019年水平。龙头酒店经营数据持续修复，未来有望通过扩张和产品创新实现增长。
• 免税行业：持续维持高景气度和业绩增长，海南离岛免税政策推动行业发展，预计2021年销售额超600亿元。
• 灵活用工行业：景气度持续向好，科锐国际等企业表现优异，预计行业将保持增长态势。

重点公司分析

首旅酒店

• 2020年营收52.82亿元，同比下降36.5%；归母净利-4.96亿元，同比下降156.1%。
• 2021Q1营收12.7亿元，同比增长58.8%；归母净利-1.82亿元。
• 公司计划2021年开店1400-1600家，预计2023年存量酒店将达万家。

锦江酒店

• 2020年营收98.98亿元，同比下降34.5%；归母净利1.1亿元，同比下降89.91%。
• 2021Q1营收22.99亿元，同比增长5.1%；归母净利-1.83亿元。
• 公司计划2021年新开店1500家，预计2022年底存量酒店达上万家。

中国中免

• 2020年营收526亿元，同比增长8.2%；归母净利61.4亿元，同比增长32.6%。
• 2021Q1营收181.3亿元，同比增长17.5%；归母净利28.5亿元，扭亏为盈。
• 公司计划拓展海外免税市场，布局亚洲最大免税商城，推动境外消费回流。

宋城演艺

• 2020年营收9.03亿元，同比下降65.44%；归母净利-17.52亿元，同比下降230.8%。
• 2021Q1营收3.06亿元，同比增长128.1%；归母净利1.32亿元，同比增长604.5%。
• 公司通过轻资产扩张和新项目推进，实现业绩快速恢复。

科锐国际

• 2020年营收39.32亿元，同比增长9.6%；归母净利1.86亿元，同比增长22.4%。
• 2021Q1营收14.52亿元，同比增长57.3%；归母净利0.39亿元，同比增长47.2%。
• 公司作为灵活用工行业龙头，受益于政策支持和市场需求增长。

行业复苏趋势

• 随着疫情控制和疫苗普及，旅游市场持续复苏，五一假期预计旅游人次和收入将超过2019年同期水平。
• 酒店行业复苏节奏较慢，但头部企业表现良好，预计全年有望恢复至2019年水平。
• 免税行业持续高景气，海南离岛免税政策推动行业增长，预计全年销售额达1000亿元。
• 灵活用工行业景气度持续向好，科锐国际等企业表现优异。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情发展不确定性
• 旅游行业恢复不及预期
• 免税政策变化

投资评级

• 评级：增持（维持）
• 分析师：曹旭特
• 执业证书编号：S1660519040001

图表目录

• 图1：16-20年休闲服务行业营业收入
• 图2：16-20年休闲服务行业归母净利润
• 图3：16-20年休闲服务行业毛利率、净利率
• 图4：16-20年休闲服务行业资产负债率
• 图5：20Q1-21Q1休闲服务行业营业收入
• 图6：20Q1-21Q1休闲服务行业归母净利
• 图7：20Q1-21Q1休闲服务行业毛利率、净利率
• 图8：16Q1-21Q1休闲服务行业营业收入
• 图9：16Q1-21Q1休闲服务行业归母净利
• 图10：16Q1-21Q1休闲服务行业毛利率、净利率

行业新闻摘要

免税行业

• 菜鸟开通海南免税品专线，提升跨境物流效率。
• 海南自贸港贸易自由化便利化政策出台，推动免税行业发展。
• 消博会税收优惠政策公布，促进境外展品销售。
• 长沙和福州将设立市内免税店，推动区域消费。
• 数字人民币在三亚离岛免税场景使用，提升支付便利性。
• 海南居民免税清单预计上半年公布，与离岛免税清单有明显区别。

旅游行业

• 五一假期旅游人次有望突破2亿，旅游收入恢复明显。
• 同程旅行预测五一热门景区客流总量将超过2019年同期。
• BOSS直聘显示旅游岗位需求增长35%，新兴岗位受关注。
• 文旅部要求五一期间全面实施门票预约制度，控制客流。
• 澳门酒店入住率回升至55.3%，内地游客增长显著。

酒店行业

• 中国饭店协会发布报告，指出酒店行业品牌化空间较大。
• 高德数据显示五一酒店订单量较“十一”增长305%，五台山等景区热门。
• 澳门3月酒店入住率上升，内地游客增长明显。

教育行业

• 北京教委通报多家线上培训机构违规行为。
• 跟谁学、学而思等机构被顶格处罚，规范市场秩序。

总结

休闲服务行业在2020年因疫情遭受重创，但2021年第一季度已逐步复苏，特别是免税和餐饮行业表现突出。随着国内疫情控制和政策支持，行业整体景气度持续向好，头部企业经营数据持续修复，有望全年恢复至2019年水平。投资方面，重点关注中国中免、首旅酒店、锦江酒店、宋城演艺、凯撒旅业和科锐国际等企业，同时需警惕宏观经济下行、疫情反复等风险因素。